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2018年8月15日

信報投資分析研究部 新股部落

新經濟概念股寶變草

新經濟概念股從去年第三季尾至第四季開始萌芽,眾安在綫(06060)及明星新股「新經濟三寶」都備受追捧,上市初期股價表現更是一時無兩,惟距今不足一年,各股已逐漸被市場離棄,股價從高位大幅回落甚至「破底」,令新經濟概念股由寶變草。

港股去年全年整體走勢都以上升為主,但第三季尾升勢開始有放緩跡象,大市變成呈區間橫行上落格局。 

當時碰巧有一批本業與互聯網結合的新股正籌備上市,投資銀行趁機把這批新股包裝成新經濟概念股,引起市場人士的廣泛討論及投資興趣,成功為新經濟概念熱潮造勢。 

打頭陣的眾安在綫,主要在內地從事互聯網保險業務,其向市場Sell的概念是FinTech(金融科技),擁有互聯網保險的大數據,加上有「三馬」(馬明哲、馬化騰及馬雲)的加持,公開發售超額認購約392倍,凍結資金約2330億元,首日股價雖然僅上升不足一成,但之後數日高見97.8元,較招股價59.7元大幅高出近64%,令投資者對新經濟概念股如癡如醉。 

投資銀行食住新經濟概念條水,第四季實行採取三連發的策略,在內地從事網絡平台閱讀服務的閱文集團(00772)、主要設計及產銷電子遊戲周邊設備的雷蛇(01337)及在內地從事汽車交易平台業務的易鑫集團(02858),全部被冠以「新經濟三寶」作為包裝宣傳。

熱潮後回歸理性關注業績

「新經濟三寶」股價表現不賴,尤其以閱文最標青,首日掛牌收市報86.2元,較招股價55元大幅高出逾86%,之後最高股價見110元,大幅飆升一倍;雷蛇及易鑫首日掛牌收市報4.58元及8.12元,僅較招股價分別高18%及5.5%,惟同日股價見頂,造5.49元及10.18元,埋下日後股價下跌的危機。

本港新股的炒概念熱潮確實來得快、退得快。這些新經濟概念股之後急速降溫,眾安在綫、雷蛇及易鑫先後「破底」跌穿招股價,累積跌幅分別高達40.7%、55.4%及66.1%。

只有騰訊(00700)「親生仔」閱文力保不失,仍守招股價之上。

新經濟概念股的不濟表現,加上中美貿易戰拖累市況,今年5月才上市的內地線上醫療及健康服務商平安好醫生(01833),即使有母公司平保(02318)作為後盾,上市首日僅險守招股價,之後更迅速「潛水」,目前累計跌幅約一成七。

歸根究柢,新經濟概念股目前可能只有概念,業績層面的基本因素仍然欠奉,當新股市場炒作熱潮冷卻,投資者回歸理性因素考慮,更關注未來盈利前景,難免會逐漸離棄一眾新經濟概念股,由原先視為寶,變為現時的草。

先談易鑫業績,上年度勁蝕183.3億元人民幣,今年第一季仍錄得淨虧損2.21億元人民幣,上半年業績將於下周三(22日)公布,市場關注其能否由虧轉盈。

至於雷蛇,其業務是設計及產銷電子遊戲周邊設備,卻被包裝成為新經濟概念股,實際上以電遊硬件供應商看待較為適合。雷蛇上年度虧損擴大至1.64億美元,並預計今年度繼續錄得虧損,而且無意於短期內派息,故難吸引投資者。因此,雷蛇罕有地在上市不足一年就建議回購股份,目前已回購共約607萬股,涉資1058萬元。

閱文已扭虧勝一籌

相反,閱文的業績表現最理想,2016年度已扭虧為盈,去年純利更大增14.2倍,賺5.56億元人民幣。閱文的內容業務可望保持高速增長,原因是內地市場滲透率仍低,消費者願意花錢購買內容。閱文亦成功把文學內容轉化為影視作品,生態系統相當成熟,業務具備變現能力。

 

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