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2018年8月13日

財經路向

奢侈品股漲勢難敵貿戰空襲

在中國與美國消費大軍的推動下,奢侈品企業股價高企,已經讓不少投資者敬而遠之。若美國與中國的貿易戰繼續升級,奢侈品股的一波亮麗漲勢有可能驟然告終。

從高價手袋到設計師款鞋飾,路易威登(LV)及Gucci等歐洲奢侈品品牌銷售長紅,讓母公司LVMH集團及開雲集團(Kering)等個股也成為投資者最愛,目前股價仍在紀錄高位附近。

保護主義抬頭對精品業的威脅未如汽車製造及工業那麼直接,但中美互徵關稅措施可能對消費者造成「涓滴效應」,讓奢侈品股除了股價偏高外,又多了一層憂慮。

中國客外地消費力減

根據路透資料,以未來12個月獲利預測計算,奢侈品板塊目前平均市盈率(本益比)為21倍,低於5月時的高峰,但仍比10年均值高出23%。

這不會是奢侈品行業第一次面臨需求下跌而帶來的震盪。2012年,中國的反腐行動也曾導致高檔干邑和其他高級商品銷售大幅下降,LVMH和Remy Cointreau等股價隨之下跌。這次關稅對美國和中國消費者的購買力均構成威脅,而中美是歐洲奢侈品兩大消費國,合計佔該行業營收一半之多。

分析師警告,關稅威脅對中國市場信心的影響包括人民幣貶值,是股市或尚未完全反映出來的風險。人民幣貶值或削弱中國遊客在歐洲購物的預算。

分析師下調評級

瑞銀分析師預計,若貿易戰全面爆發,該行業分類指數可能會下跌高達30%。該行認為,受影響最大個股將包括意大利的Salvatore Ferragamo及英國的Burberry。這兩家公司還在執行轉型計劃,目前還沒完全伸展拳腳。

根據LVMH報告,中國民眾第二季對路易威登皮革製品的需求較第一季增長;開雲集團公布半年業績後,董事總經理Jean-Francois Palus向分析師表示,「中國的中高端階層仍持續擴大。」中國銷售主要受年輕客戶群帶動,他們對於購買品牌商品毫不手軟,通常還會有長輩資助。中國需求經歷兩年反彈後,無論有否貿易爭端,各界原本就預期營收增長速度將溫和放緩,但即使如此也不足以嚇跑一些受行業強勁底氣吸引的人。

全球奢侈品銷售是由世界上最有錢的消費者推動,他們對於關稅帶來的任何直接影響可能置之不理。Cerno Capital合夥人兼投資組合經理Fergus Shaw表示,他的基金持有LVMH集團股票,還沒有興趣要賣出,並預期關稅帶來的任何影響都遠不及反貪行動。

不過,市場圍繞該板塊的緊張情緒日益明顯,甚至奢侈品公司發布不錯或符合預期的第二季業績,股價卻在公布當日大幅下挫。Kepler Cheuvreux分析師7月初把奢侈品股評級調降至「減碼」,強調貿易戰的疑慮。

意大利全國紡織品與時尚企業聯合會Confindustria Moda指出,企業家擔心關稅可能調漲,目前正密切關注情勢,希望避免「保護主義形勢升溫。」不過該機構預估,行業內商品原已面臨平均12%的貿易關稅,不太可能成為加徵目標。

 

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