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2018年8月11日

松仁 私募廣角鏡

技術突破掀清潔科技熱

如果要把環保投資按照輕重資產及技術風險劃分,不同的環保投資項目可以清楚分為四種,例如重資產加低技術風險的項目,像污水處理、風力發電場、垃圾發電專案等,明顯地需要大量資金建廠,然後收電費水費有穩定透明的回報率,技術風險不高。

價格下調或現收購潮

這種投資項目適合國企、上市公司及大型基建股權投資基金進行投資,例如北控(00392)及麥格理投資水處理,光大(00257)投資垃圾發電等等。最近在國內由於資金極度緊張,民企被去槓桿嚴重,很多這種大型重資產優質項目開始被國企大力收購及發展,民企旗下的環保資產由於流動性問題甚至要賣給國企。

筆者這周出差北京上海,分別見了上述的一些國企,也見了一些民企發起的基金,兩者都有環保重資產,國企朋友說現在是他們的黃金時間,民企股權基金就大吐苦水,說由於整體被去槓桿,之前投出去的錢由於部分其實是債,故此要賣一些Portfolio公司去把槓桿率下調,國企今年應該是國進民退大躍進最「牛」的一年,畢竟國企被去槓桿的力度沒這麼強,同時資金成本又低,現在環保資產價格下調,還不是拚命低價收購的好時機?

如果不想和國企正面對碰,其實另類環保投資可能更適合,就是輕資產又有些技術風險的專案,例如近年盛行的儲能科技、節能電腦軟件、水處理應用到的膜科技,各種節能的新材料等等。由於這些技術一般比較早期,同時也不是拚資金拚關係的遊戲,的確比較適合民間的股權投資及天使投資參與。而這方面一些基金例如青雲投資,多年來便部署了很多這方面的投資,培育了不少以研發能力為核心競爭力的企業。

另類專案適合民企參與

又例如以紫外光來進行水淨化,除菌消毒的企業RayVio,研發高效能低排放燒煤鍋爐的永恒能源,以及用半導體科技來傳熱的Phononic等,都是清潔科技界的知名企業,當中不乏大量其他知名戰略投資者。

這些投資能否disrupt目前重資產環保行業例如水處理,垃圾焚燒及供熱行業,未來水的淨化是否還要集中處理,垃圾焚燒及供熱使用的鍋爐是否有更好的代替技術,垃圾處理技術例如最新的垃圾氣化技術能否解決現有填埋及垃圾焚燒的各種二次環保問題,本欄會與讀者們繼續密切留意。

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