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2018年8月8日

姚遷 市場觀點

銀行板塊成護市主力

近期受到外圍不確定因素影響,市場情緒反覆,導致A股市場的築底波動加劇。不過,在政策預期持續有所改善、資金充裕及A股估值處於歷史低位等多重因素之下,股指向下的空間將有限。

本周初,A股三大股指集體下挫,滬指一度跌穿2700點,創業板指數也一度大跌逾3%。不過權重板塊例如銀行股就整體上升,隨着尾市部分周期股亦向上拉升,使得滬深兩市跌幅有所收窄。

踏入8月,上市公司逐漸加快披露半年報,有業績支持的公司將廣泛得到投資者的關注。分析員認為,現階段績優股仍然是資金「抱團」增持的對象。業績表現穩定及估值偏低的個股將在弱勢中獲得投資者的認可。建議投資者可結合半年報的資訊,適當增持有業績支持的超跌個股。

據統計,今年1月1日至7月30日期間,北上資金淨流入按年增加50%,7月份外資繼續穩定流入A股,單月流入的規模達245億元人民幣,資金主要流入非銀金融業(佔21%)、銀行業(19%)、建築材料業(8%)、鋼鐵業(8%)及房地產(7%)等行業。

整體估值仍偏低

目前,市場上大多數理財產品的年度化收益率均不到4%,使得作為「熊市保護傘」的銀行股以高股息率吸引大量「粉絲」投資者。剔除了市盈率極值及空值資料後,從最新的估值來看,銀行板塊平均市盈率最低,只有7.41倍;排名第二的鋼鐵業,平均市盈率仍有15.41倍,是前者的兩倍多!而國防軍工、綜合及電子行業的平均市盈率更分別高達96.32倍、61.16倍及53.89倍。

具體到個股,26隻銀行股中市盈率低於10倍的有22家,佔比84.62%。其中華夏銀行(600015.SH)的市盈率為4.74倍,已不足5倍;民生銀行(600016.SH)、興業銀行(601166.SH)及浦發銀行 (600000.SH)等8家企業就不足6倍。就算市盈率最高的張家港行、江陰銀行及吳江銀行,市盈率均不足15倍。

從市淨率來看,破淨股有15家,佔比57.69%。其中華夏銀行、民生銀行及光大銀行(601818.SH)最低,分別只有0.63倍、0.69倍及0.7倍。而市淨率最高的招商銀行(600036.SH)、寧波銀行(002142.SZ)及張家港行就分別有1.58倍、1.45倍及1.21倍。

從以上資料不難看出,目前A股銀行股無論是市盈率還是市淨率均遠低於其他行業。值得一提的是,最近12個月,銀行板塊以平均3.13%的股息率取得各行業的頭籌。具體來說,交通銀行(601328.SH)的股息率高達5.15%,位居銀行股的首席;緊隨其後的光大銀行和中國銀行(601988.SH)股息率也超過了5%;此外,北京銀行(601169.SH)、農業銀行(601288.SH)等6家的股息率也均超過4%。

有分析員認為,市場在反覆波動中築底之後,A股或會迎來情緒修復、估值修復下的整體回升機會。目前大家可試圖自下而上精選個股,在行業個股層面發掘好的機會。此外,也可重點關注之前受損於信用收縮的估值修復板塊,例如建築、環保行業,以及有需求改善預期驅動的高彈性周期板塊,例如鋼鐵、水泥等行業。

作者為中資基金經理

 

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