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2018年8月4日

松仁 私募廣角鏡

環保產業股權投資各師各法

在大部分媒體上,一般知名大型股權項目新聞主要關注互聯網行業,以及各種新奇有趣,發展日新月異的科技股權投資案例,例如FinTech、VR、AI、電動車等,與環保有關項目的報道並不算多。雖然很多人覺得環保項目不會有爆炸性增長,例如水處理、固廢處理等,畢竟每個項目回報率十幾個百分點,都能計得清清楚楚,其實也算是一種固定收益的投資。

然而,在特定時段,某些環保企業在行業進入整合過程中,透過自身項目質量提升,加上快速併購其他較小的企業,公司價值可以有很強勁的提升。例如美國環衞企業Waste Management(WM),在行業快速整合時期做了大量併購,在過去十多年來慢慢把美國環衞行業(包括收集垃圾、垃圾運輸中轉,以及填埋或循環再造)超過半壁江山牢牢掌握,股價也飆升兩三倍到市值逾400億美元。

美國專門處理危險廢物的企業Clean Harbors CLH更厲害,同樣成功玩這個行業的整合遊戲,佔據了行業六成以上市場份額,由2002年到2012年10年間的行業整合期,股價從2美元升到近60美元,回報率相當可觀。

盈峰包攬上下游服務

上周談到,其實內地環保行業也有類似情況,不少子行業例如環衞及危險廢物等都進入了快速整合階段,各路資本包括國企、民企、上市公司、股權基金、風投基金,都在鬥智鬥力,拚資源拚關係拚技術拚人才,就是為了造就中國的Waste Management或Clean Harbors。例如美的集團老闆兒子創立的盈峰集團,就是中國環保界的後起之秀。

該集團旗下擁有A股上市公司盈峰環境,同時也擁有股權投資基金盈峰資本,集團自己及旗下上市公司及股權基金都積極部署環保產業的併購,例如上市公司盈峰環保在過去數年就收購了做環境監測、固廢處理、水處理等企業,股權基金則投資危險廢物等公司,集團更在去年夥拍粵民投及弘毅,收購了中聯重科旗下的中聯環境,在今年再透過盈峰環保,斥資過百億人民幣從其他投資者手上收購了整個中聯環境。由於中聯環境是內地環衞設備製造商龍頭,以及環衞行業主要企業,盈峰系下的環保產業已經收歸了環衞一體化上下游產業,就是從上游的環保設備、廢物收集、運送,以及下游的廢物處理都有包攬,目前政府批出來的環保項目往往要求企業能上下游服務什麼都做,盈峰的大手筆投資正正是在打造一個閉環的產業鏈,把環保企業做強做大。

然而,不是所有的套路都是這種花大錢去跑馬圈地,也有一些資金在追逐環保技術明日之星,畢竟環保產業升級,各種污染物處理的方法日新月異,下周本欄將為讀者進一步探討。

 

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