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2018年7月30日

THE LEX COLUMN

澳兩大傳媒合併 大洗牌抗Netflix

歷史悠久的澳洲傳媒巨頭Fairfax Media聲譽卓著,擁有《悉尼先驅晨報》(Sydney Morning Herald)等報章,仍難逃避遭併購命運,上周四同意電視網絡公司Nine Entertainment公司出價23億澳元(約133.7億港元)收購。兩大傳媒合併後,計劃打造澳洲最大媒體平台,當地傳媒即將大洗牌。

真正心儀地產網

傳媒業陷入困境,Nine行政總裁馬克斯(Hugh Marks)談論收購案時,開場白倒未顯得驚訝,大喊「我的天啊」。

Nine醉翁之意不在酒,真正在意Fairfax的地產網站而非時事報章。《悉尼先驅晨報》著名專欄作家麥克利蒙特(Kate McClymont)卻晴天霹靂,形容收購案令人「非常傷感」。

也難怪麥克利蒙特感到悲傷,Nine走大眾化通俗路線,代表作包括真人騷Australian Ninja Warrior(《澳洲忍者王》),澳洲前總理基廷(Paul Keating)曾批評Nine的新聞「無操守」。Fairfax旗下報章作風開明,走高格調路線。然而,澳洲當局去年放寬了跨媒體擁有權的限制,讓兩大傳媒得以合併。

不過,收購案反映網上媒體來勢洶洶,傳媒報業集團已經首當其衝,電視台也難獨善其身,成為下一個衝擊目標。Fairfax與Nine合作只是為勢所逼,雙方須聯手對抗Facebook及Netflix,絕非情投意合。

況且,Nine真正心儀的只是Fairfax旗下房地產網站Domain,網上搵樓已成地產市場大趨勢,剛剛上市的Domain是頭會生金蛋的鵝。

傳媒資產不值錢

Fairfax持有Domain六成股份,根據未公布收購前的股價計算,估值約10億澳元,Nine以相當於Domain稅息折舊攤銷前利潤(EBITDA)15倍,買得心頭好;與Domain競爭對手REA集團的市值相比,Nine執了平貨。

把Domain的身價一減,意味Fairfax的其他資產更屬於賤賣,Nine出價僅相當於有關資產EBITDA的6倍。由於Fairfax亦持有與Nine合資的串流媒體公司Stan一半股份,一減再減,更顯Fairfax價值很低。

根據Nine對Fairfax的出價,收購價相當於每股0.94澳元,大部分以換股方式支付,出價高於未公布收購前Fairfax平均3個月股價四分之一。併購帶來協同效應,預計每年削減成本5000萬澳元。扣除稅項及資本化,只能彌補收購溢價八成。

公布併購消息後,Nine當天股價一度下挫一成,反映投資者憂心忡忡,並未認為Nine執了便宜貨有着數。新聞記者對地產價更高也感慨萬千,這筆交易以折扣價出賣了Fairfax的自由價值觀。

譯自:THE LEX COLUMN

版權所有:FINANCIAL TIMES

 

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