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2018年7月23日

陳致強 理財方略

特朗普掀貿戰 終或弄巧反拙

中美爆發全面貿易戰乃無可避免?

7月6日,美國向中國發出貿易戰的第一炮,宣布對總值340億美元的中國進口產品徵收25%關稅,是自3月美國政府表明中國侵犯美國知識產權以來首次直接對北京實施關稅。這一輪關稅清單由農業設備至通訊衞星都有。中方也即時應戰,宣布對美國的大豆和汽車等商品徵收同樣水平的關稅。

其時白宮表示,一個月後舉行公開聽證會之後,將考慮對另外160億美元中國商品徵收額外關稅。而中國也聲言會奉陪到底,作出報復性關稅。

接着在不足一周內(即7月10日),世界兩大經濟體之間的貿易戰升級,美國政府緊接發出第二炮,公布另外一份2000億美元中國產品徵稅清單,新清單的諮詢過程或持續兩個月,且將於8月20日至23日舉行公開聽證會。

施壓愈大 反抗愈大

美國總統特朗普希望以貿易戰來損害中國經濟,最終迫使北京領導妥協及讓步。不過,特朗普卻很可能發現施壓愈大,反抗也愈大,中國政府將不會妥協,最終弄巧反拙,對美國經濟造成更大的破壞。

特朗普或希望於美國11月中期國會選舉之前,透過這一連串舉動展示強人形象,但也反映了他對現代中國的誤解和無知。在特朗普及其智囊眼中,中國是一個窮國,並極依賴美國。惟現實是,中國有一個穩定而自強的領導,不會輕易被嚇倒。

特朗普的錯誤估計源於他對經濟的觀點。他誤以為中國向美國出口產品,多於美國向中國出口產品,於是美方便可佔上風。他認為如果中國不能進入美國市場,經濟就無法增長。

錯判中國政經形勢

事實上,中國如今已是一個規模達12萬億美元的經濟體,談不上半點脆弱。中國面對的2500億美元徵稅出口貨品,僅佔中國GDP的1.3%,而這些關稅所造成的損失更可能低至佔GDP的0.5%左右。單看數字似乎難以嚇唬北京,令中方讓步。

再者,特朗普根本不清楚他的關稅主張到底會帶來什麼影響。他假設中國公司和工人將會承受苦果,卻無視在全球化下企業供應鏈錯綜複雜的關係,現時美國對中國實施的關稅措施,相關產品或配件很可能來自中國以外的國家。

對美經濟破壞更大

不過,白宮最搞不清楚的還是中國的政治問題。習主席是一位未經選舉的領袖,甚至有可能成為終身主席,理論上他可以實行他喜歡的一切主張,但是中國並沒有這樣做。就如特朗普一樣,在中國大眾眼中習近平是一名強人,而且這種形象是在民族主義下塑造出來的。

面對美國出擊,習近平強調共產黨有撥亂反正的決心,筆者看不到習近平會向特朗普讓步的可能。特朗普對中國施加的壓力愈大,中國的反抗也必更大。一個典型例子就是科技。對,中國並沒有半導體技術,大部分晶片都是由外國進口。而既然美國有可能限制向中國出售晶片,中國政府亦已經開始採取行動,推動這個領域的戰略發展。

最終,中美雙方都不得不找到一個各自稱勝的立腳點。與此同時,高關稅將懲罰美國消費者和企業,美國就業、企業利潤和經濟增長都要為此付出代價,金融市場更有機會陷入困境。到時才談達成妥協、挽回面子,便會變得很難。

作者為安聯投資亞太區股票首席投資總監,在區內累積逾24年的基金管理經驗。他隔周為《信報》/信網撰文,分享投資策略。

 

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