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2018年7月21日

阿米 有米落鑊

下半年想贏 認清兩盲點

上星期賣了個關子,說完行家們防身法,輪到自己跟各位分享一二。阿米覺得下半年中港股市,甚有可能是波幅極大而升幅欠奉的格局,最重要會是在市場不同水平時的注碼比例,偏偏注碼管理失當,就是散戶最普遍的投資盲點,另外如何運用策略,提高倉位靈活度,而不是「清兵上身」,一味死long,亦十分重要。

阿米自寫此欄以來,已經反覆提及注碼管理多次,以往大多講單一注碼風險,但整體注碼大小有時更為重要。觀乎年初至今,除了美股可以有望打和當贏,日本股市可以用選股補救之外,其他市場都是捱打,差別是輸多和少而已。

倉位注碼分輕中重

普通人的投資心態,往往只有一和零,不是all in就是一股不留,而且多數是買入後一直持有,直到賬面虧損太大,情緒上承受不了,就一口氣撤退。投資和揸棍波車有幾分相似,由起動、加速到高速行車,都有一波到五波,各位亦不妨為自己的股票倉位,定下輕、中、重三段注碼指標。例如輕倉是30%股票、70%現金,中倉是50%,重倉則是80%之類。按現時市況判斷,認為要輕倉就要有紀律沽出足夠股票,讓現金水平達標,比起為每隻股票硬性定下止蝕價,會更為全面。

第二點,是長短並用。對於有一定投資經驗的朋友,阿米認為可以嘗試建立長短倉,須知道不同行業板塊各有強弱,並非齊上齊落,除了少數雞犬皆升市況,能夠做到選股揸強沽弱,一方面可爭取Alpha。以恒指成分股為例,如果買入舜宇光學(02382),同時沽空同等金額的中移動(00941),可以在市場中立的情況下,過去兩年仍然勁賺逾4倍回報。筆者當然是選了最極端的例子,其實只要大致長輕資產股短重債股,大致做到亮麗回報並非很困難。

長短倉另一好處,是可以透過對沖調整持倉比例,一般散戶在跌市低位清倉後,空手情況遇上反彈很容易心急再入市,結果大多是「左一巴右一巴」被迫離場,三番四次之後,子彈及士氣都消磨得七七八八,到真正見底時,反而錯失吸納時機。

即使見有較長調整浪而看淡,仍然持有小量核心持股,輔以買入認沽期權或沽空股票造淡,以達到整體淨淡倉狀態,比起只持現金或只是造淡,操作會更為靈活,看錯時心理壓力亦較小。當然長短倉操作並不容易,比起只買股票持有,造淡需要較多知識及經驗,而且如何選股與平衡持倉比例亦是學問,歡迎來信筆者,自當盡力解答。

筆者客戶持有舜宇光學股票及衍生工具,並可能隨時買入或沽出。

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