2018年7月19日
分析股市,由上而下(top-down)跟由下而上(bottom-up)往往得出大相逕庭結論。讀年報睇盈利的分析,多會得出股票仍好平之結論,市盈率近十倍一邊,應該入市。
不過,全球股市往往幾乎同時見頂和見底,儘管平貴依然有別,但還是宏觀話事。如今宏觀環境轉差已有目共睹,合理的宏觀推測是各地股市皆已見頂,只差跌幾多。
三大時區而言,亞洲應該最差。道理很簡單:10年前美洲暴瀉,5年前歐洲大冧,但亞洲都無出事,今天看來亞洲自然相對最貴最泡沫化。較貴的大跌乃均值回歸定理,自然不過。譬如日股,市盈率雖不夠14倍,但仍有條件一跌再跌──拼圖如是說。
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