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2018年7月19日

畢老林 投資者日記

股神最怕

7月18日,周三。Alphabet旗下的Waymo,最近打算在無人駕駛的士服務於美國推出後,擴大版圖進軍歐洲。股神畢非德收到風後,會否憂上加憂?其他已着手研究或全情投入無人駕駛汽車開發的企業,包括中外科技巨頭及初創,少說也有一打。

股神不止一次承認,自動駕駛技術對巴郡不利。畢翁最擔心的是,旗下汽車保險業務受到負面影響,皆因意外率倘若大跌,保費無可避免會相應下調,直接利潤降低之餘,借助保單資金賺取投資收益的空間亦可能收縮。

鞠躬盡瘁都冇機會

私家車外,無人駕駛技術亦會應用於貨車種類,令巴郡面對更多挑戰。利用自動駕駛系統省下司機薪酬,貨車成本競爭力增強,有機會搶走巴郡旗下鐵路公司的生意,去年收購的Pilot Flying J亦有可能成為受害者。

當時股神接受訪問,依然顯得信心十足,不相信無人貨車很快便會成為事實,更不擔心這種新事物快速普及。

在無人車領域中走得最前的要數Waymo,其CEO指公司嘗試把無人私家車技術應用於貨車身上,發現需要改動的地方不多。據聞Waymo已啟動數個測試項目,而Uber及Tesla亦在推展類似計劃。股神今天若面對同樣提問,答案會否不同?

登上Pilot Flying J這家主打貨車司機飲食及加油業務的營運商網頁,你會發現公司的一句mission statement,大意指「我們的使命是為你提供駕駛路上最佳體驗。不論過去60年還是未來每一天,我們都會竭盡所能。」問題是,如果未來的貨車不用司機也曉行曉走,Pilot Flying J想為客戶鞠躬盡瘁,恐怕都沒有機會。

聰明人配合銀彈

無人車成為巴郡的心腹大患,何時會發生?股神沒有睇法,勉強要估,畢翁認為大概10年後。然而,亦有不少人認為,無人車時代可能比想像中更早駕到,因為無數超級聰明的研發人員,配合大量銀彈,有助無人車科技加快成熟。

至於市場接受能力,有媒體曾訪問體驗過無人車的用家,此輩認為要大眾接受,其實比想像中容易,因為只要試過,就會發覺有司機跟沒司機分別不大。另一方面,無人貨車肯定大受亞馬遜及各大速遞公司歡迎,因為成功的話可以節省好多個億的物流成本。

無人車具體對巴郡的護城河可能會造成多大破壞?粗略估算,保險大概貢獻巴郡20%純利,不過巴郡保險產品線極長,車險以外,還有針對房屋及其他財產的保險,以及各類商業保險;再保生意亦相當大。股神分析過,汽車變得再安全,車保一樣要買,因為美國大部分地方政府都有法律規定。而且,當汽車變得更安全,保費下跌,賠付開支同樣會跌。

另一方面,鐵路大概貢獻巴郡15%純利。然而,作為集體運輸系統,鐵路有其獨特的經濟與能源效益,有助抵擋來自無人貨車的衝擊。

新時代創造新商機

巴郡向來盡量避開善變行業,惟股神早晚要面對汽車新時代。畢翁暫時似未想出具體應對方法,但既已高度重視,相信股神及麾下各位CEO都在諗計。

老畢嘗試推測一下,巴郡將如何變陣迎戰。參考研究報告,自動車無可避免會令車險保費大降,但同時也有其他新品種保險產品應運而生,例如網絡安全保之類。

自動車技術依靠大量晶片與感應器,未來一旦發生意外,法律責任大,生產商有必要買保險。自動車運作背後牽涉大量數據,需要龐大雲端電腦系統支撐,這類硬件同樣需要投保,相信巴郡已在密切留意各類新商機。

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