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2018年7月18日

陳少平 霧線之下

讓意大利重返世界盃

我們早前探討過意大利的問題,包括失業率高企、政府施政的連續性和執行力低、生產力增長疲弱、銀行壞賬規模大,以及沒有自主的貨幣政策等。

這次嘗試從另外一些角度尋找意大利的經濟問題,解構GDP的4大部分──private consumption、government spending、capital investment和net export。意大利的private consumption和government spending 過去10年都是保持平穩,只有小幅度的變化,而net export從2012年以後已回復正數,甚至有一定程度的上升,可是其capital investment自2007年後卻見到明顯的下降,10年過去了,但2017年capital investment較2007年低20%左右,可見要刺激capital investment才是意大利的難題。

企業規模小限制研發

按照歐盟標準界定,意大利有接近400萬間中小企業,而且近八成勞動人口在中小企工作,比例上較德國或法國的六成多要高。可是由於意大利經濟仍傾向於傳統產品的生產,生產中低科技的貨物如皮革、鞋、紡織、服裝、家具等,當使用歐羅後,意大利失去了透過貨幣貶值而提振經濟的手段,令國家出口競爭力下降。面對這種情況,意大利需投資在改善經濟的知識和技術,然而當地的政府和企業似乎沒有這樣做,2016年意大利的研發支出(R&D spending)近250億美元,而法國和德國的研發支出分別是意大利的2倍和4倍。

自1990年中期開始,意大利投資在information and communications technology(ICT)的金額佔總投資的份額,比其他歐洲主要國家少,在科技發展相對較慢的情況下,生產力增長跟不上其他歐洲主要國家。

根據2012年OECD的研究發現,意大利有50%的工人表示,他們沒有使用電腦作為工作的一部分,而在英國,這個比例低於30%。意大利過分依賴傳統產品的生產,忽視了科技發展的重要性,變成了victim of its own success。

事實上,意大利很多中小企的規模某程度也限制了企業研發支出和ICT上的投資,企業規模小,限制了他們投放在產品研發的資金,令到生意未能做大,導致惡性循環。另外,政府長期投放在資訊科技及科研等領域的資源不足,導致企業無法研發新技術,也是責無旁貸。

另一方面,高稅率也是阻礙中小企業發展的原因。2016年意大利企業平均綜合稅約為60%,高賦稅可能令企業有意圖逃稅,同時也限制了企業發展,影響國家的競爭力。因此,為了改善營商環境,意大利政府必須改善稅制,減輕中小企業營商所帶來的稅收負擔,鼓勵投資和吸引海外投資,刺激經濟。現屆政府已注意到賦稅問題,有意簡化稅制,提升企業的競爭力。與此同時,意大利應要鼓勵英語環境,才能吸引海外投資者,同時政府亦要做好教育,鼓勵英語學習和培訓。

高等教育水平偏低

說到教育,教育水平偏低也是生產力停滯不前的原因之一。意大利工人普遍沒有接受過高等教育,根據OECD 2016年的資料顯示,在25至34歲的年齡層中,只有26%接受過高等教育,較OECD成員國平均43%的水平低。

在大學層面,政府2017年增加30億歐羅的研究撥款,吸引更多年輕的研究人員,但當地很多大學仍然缺乏教學和研究的自主權,由於當地的老師是由政府聘請及分派,而非由學校挑選,所以學校很大機會得不到合適的老師,因此撥款不足以推動意大利的高等教育研究。

前總理Matteo Renzi也曾推出「Good School」改革計劃,目的本來是為了改革老師的招聘制度,提升他們的福利,改善教育質素,但計劃卻惹來激烈的示威,因為抗議者表示改革的撥款分配不公,私立學校的得益比公立學校多,而且計劃排除了簽訂臨時合同的代課教師,最終改革沒有成功。

筆者亦曾跟意大利的朋友討論過當地的問題,他表示南部和北部的文化差異很大,南部的人執行力更低;他又直言意大利的退休福利制度好,降低了部分人的積極性,不工作也可以從政府取得救助金。意大利人精於藝術音樂,懂得玩樂享受,但在工作方面卻不夠進取。

世界盃曲終人散,沒有意大利的世界盃實在失色不少。在經濟方面,法國和意大利也屬難兄難弟,但在今屆世界盃,法國也能排除萬難取得冠軍。期望意大利在未來數年也可以逐步改善,在2022年11月首次在冬季舉行的卡塔爾世界盃能再次看到意大利大放異彩,重返世界盃!

作者為中銀香港投資管理總經理

 

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