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2018年7月17日

THE LEX COLUMN

中美爆貿易戰 日本漁人得利

貿易戰通常是一場零和遊戲。對投資者來說,最保險的做法是尋找可以置身事外的受益者。

美國總統特朗普上周啟動了一項新計劃,向進口美國的2000億美元中國產品徵收關稅。這兩個經濟強國的對陣,分散了外界的注意力,日本股票或因此漁人得利,可進一步上揚。

日本Topix指數從1月至今已經跌了5%,與香港恒生指數跌幅大致相同,儘管比德國DAX指數跌多一倍,但有理由相信日本應可避開關稅的槍口。在1978年,日本的汽車進口關稅降至零水平,而當時歐盟汽車進口關稅為10%。

與此同時,日本的汽車出口商將可從中國和美國兩方面受益。中國本月把進口轎車的關稅降低五分之二,至15%。至於美國,雖然白宮正在調查汽車進口對國家安全的影響,但日本企業在美國投入了大量資金,提高生產和研發能力,對當地經濟和勞工市場有不少貢獻。根據里昂證券的數據資料,豐田、日產和本田三大日本大車廠的汽車,有超過四分之三在海外生產。

中國對美國的貿易順差主要集中在機械方面,此類中國產品關稅增加,意味日本有機會奪取更多市場份額。美國大約三分之一的鏟車(forklift)由豐田工業供應,而中國製造的只有十分之一。設備供應商集團小松(Komatsu)也應該可以受惠。

另一方面,如果來自應用材料(Applied Materials)和科林研發(Lam Research)等美國公司提供的半導體設備不再得寵,中國可能會轉向東京威力科創(Tokyo Electron)購買。

如果貿易戰確實造成衝擊,日本經濟受傷的可能性將比其他大型經濟體小,因為其經常賬戶盈餘佔國內生產總值(GDP)的比例是德國的一半,並以股息和利息收入為主。相比之下,德國的盈餘是世界上最大,主要由出口構成。換言之,對日本而言,至少暫時來說,關稅意味着更多機遇。

譯自:THE LEX COLUMN

版權所有:FINANCIAL TIMES

 

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