熱門:

2018年7月13日

THE LEX COLUMN

Comcast內憂外患 收購退兵為妙

數十年前,家家戶戶收看「大牛龜」顯像管電視機,機身既厚又笨重,電視頻道少節目貧乏。觀眾要利用旋轉鈕開關、選台及控制聲量,要擰啱頻道才能接收電視畫面。傳媒大亨梅鐸旗下21世紀霍士(21st Century Fox)成為傳媒巨頭爭奪目標,收購案劇情峰迴路轉,競投各方或者需要類似旋轉鈕的機制搞清形勢。美國最大有線集團Comcast的股東會因而發現過去18個月形勢愈來愈不妙,是時間熄機退出收購。

對沖基金出口術托價

霍士收購戰形勢複雜,霍士本身持有英國天空電視台(Sky TV)股份,惟希望買下天空電視台餘下持股。Comcast及美國競爭對手迪士尼均垂涎霍士的電影及電視資產,同樣看中天空電視台,雙方競購不斷推高作價。

霍士提出全現金收購天空電視台,周三宣布出價升至每股14英鎊,意味估值增至245億英鎊(約2541.64億港元),較原先出價高出近三分之一。雖然霍士加碼出價,收購戰仍未結束。天空電視台董事會收到霍士的提價後,又再次建議接受收購。不過,對沖基金經理認為競投戰仍未休止,紛紛出手買入天空電視台股票。

亞馬遜推高轉播成本

資深對沖基金經理奧迪(Crispin Odey)更出口術,聲稱天空電視台每股應值18英鎊,霍士出手嫌低。由於霍士最新出價每股仍低於天空電視台股值約1英鎊,奧迪不乏同道中人。

Comcast瞓身提出全現金收購霍士資產之餘,也在4月展開天空電視台爭奪戰,出價每股12.5英鎊。根據英國併購委員會(UK Takeover Panel)規例,Comcast必須在今天限期刊登要約收購報告書,並可能趁機提高出價。不過,Comcast股東對參與另一輪競投戰,看來興趣不大。

若Comcast買下天空電視台,無疑能增添2300萬國際訂閱用戶。然而,天空電視台的主要賣點是直播足球賽事,轉播費卻十分揦脷。雖然在最近一輪英國本土直播權拍賣,天空電視台仍能壓價。但亞馬遜已經虎視眈眈,今年取得部分英超比賽網上直播權,並在去年獲得英國ATP網球世界巡迴賽直播權。亞馬遜加入直播權爭奪戰,足以推高同行的轉播成本。

與此同時,天空電視台本周身價步步高升,企業價值攀升至歷史高位,相當於息稅折舊及攤銷前利潤(EBITDA)14倍。以發展成熟的電視分銷商來說,比率實在太高,應把部分業務分拆。

不過,Comcast對贏取收購戰開始感到絕望。Comcast處於內憂外患,今年股價下挫六分之一;美國監管機構已對迪士尼收購霍士放行,天空電視台董事會又屬意接受霍士出價。對Comcast來說,目前形勢不利,加碼出價只會進一步拖低股價,還是鳴金收兵為妙。

譯自:THE LEX COLUMN

版權所有:FINANCIAL TIMES

 

放大圖片 / 顯示原圖

訂戶登入

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads