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2018年7月13日

習廣思 信筆攻略

藉貿戰順水推舟 引資入華解困憂

中美貿易戰昨天沒有惡化跡象,中港股市趁西線無戰事藉機反彈,但恒指反彈力度不算強,升上本周三的下跌裂口頂部即回頭,最多升過303點,收市升幅收窄至169點,市場信心唔算好勁,投資者都係博反彈。中美可能打持久戰,起碼未見到解決的曙光,這將會限制反彈的空間。

貿易戰會如何演變,很難預料。有人指美股表現遠勝中國股市,金融市場押注中國會輸。這也是老特的諗法,中國出口美國逾5000億美元的貨品,但自美國進口只是1300億美元,老特十分豪氣祭出2500億美元的制裁清單,中國已無得等量反擊。不過,一個好的牌手,出牌出得好,常能反客為主。牌不一定要多,只要能打出要命的牌,一樣能致勝。

善用彈藥 針對想要行業

中國已對340億美元的美國貨品加徵關稅,的確只餘約針對千億美元貨品的彈藥可用。不過,從特斯拉(Tesla)在上海設廠可見,借老特的關稅戰,有目標地反擊,對一些戰略行業加徵關稅,有機會吸引更多美國資金來華設廠。有了特斯拉,中國在電動車產業的發展更加如虎添翼,配套的行業多了這大客,可以投入更多在科研,這要多謝特朗普。日後老特進一步制裁中國貨,反制美國芯片,可能是兵行險着,最終或會加速美國半導體廠商到中國研發及生產。

美國人口3億幾,中國人口13億,印度有10億,東盟國家7億至8億,作為美國跨國企業,若要求增長,絕不能放棄亞洲市場,當美國與其他國家互增關稅時,最後的選擇是在消費者所在地及地區設廠。特斯拉及哈利電單車(Harley Davidson)決定到海外生產,相信類似情況會陸續有來,這場貿易戰拖得愈久,美國流失的崗位恐怕會愈多,這可能是老特始料不及的。有評論預測,當中國再沒有美國貨可以反制時,會出其他招數,例如留難在華的美國企業等,但這乃下下之策。今時今日,中國應該大開中門,歡迎受關稅影響的美企來華經營,特別是一些可配合2025年高端製造業發展的行業。當然,戰局結果如何,最後還要看中國領導人如何出牌,但情形不應是中美股市表現之強弱懸殊。

戰局未清晰前,投資者還是持盈保泰為妙。貿易戰未必是最致命,全球美元供應才是最大風險。【圖1】是各國央行託管於聯儲局的美元有價證券金額,外國央行的美元儲備多,意味美元供應不愁,有關國家的貨幣供應亦較為寬鬆。不過,如2015年人民幣小滙改引發資金外流,託管的美元證券量下降,即時引發新興市場股災。到了2017年,中國等外國央行存放的美元資產又顯著回升,股市牛市重臨,今年4月之後,此金額又回落,形勢雖然沒有像2015年至2016年間那麼險峻,但若然跌勢持續,則反映美國以外的美元供應短缺,新興市場的風險便會飆升。

另一個要留意的現象是原油以外的商品近期跌勢甚急【圖2】,這包括工業用金屬及農產品,反映商品市場擔心金融風險或經濟衰退來臨,只好寄望此走勢能夠逆轉。觀乎現時形勢,聯儲局唔似會放慢加息腳步,因為通脹嚟緊,昨天公布的6月份美國通脹達2.9%,核心通脹也達2.3%,聯儲局曾表示可以接受通脹高於政策目標2%,但其容忍程度有多高呢?

老特到北約開峰會,首日即發難,大肆抨擊德國建管道從俄羅斯輸入天然氣,日後會受制於俄羅斯,又要歐盟國家把軍費開支目標由原訂的相當於GDP 2%倍增至4%,並再次威脅要退出北約。

老特乜都鬧 志在賣軍火

大家有留意的話,會發覺此君出訪前,總是搞到世界危機四伏,亞洲之行前與肥仔恩隔空罵戰,令朝鮮半島氣氛緊張,日韓自然要向美國買多啲軍備。中東行之前,他對伊朗採取強硬態度,志在伊朗死對頭沙地阿拉伯及波斯灣國家向美國大買軍火。今次北約行,自然令人聯想起又在推銷美國軍火。老特雖是商人出身,但作為西方世界領袖,事事只顧為美國搵銀,美國優先政策最終會斷送美國在國際間的領導地位。

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