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2018年7月12日

習廣思 信筆攻略

關稅清單縱虛幻 「貶仔」助戰卻實際

美國總統特朗普宣布向2000億美元的中國商品加徵關稅後,中國政府表明將作出必要反制,這場中美貿易戰突然升溫,對於廣大投資者而言,不要期望這場戰事很快完結,反而要有心理準備會是曠日持久,為保護手上資金及資產,還是現金為上。

新關稅措施公布後,中國商務部快速回應,稱美國的做法是完全不可接受的貿易霸凌主義,呼籲其他國家與中國共同維護自由貿易規則和多邊貿易體制,中國將向世界貿易組織追加起訴。

聲明稱,中方對美方的行為感到震驚,為了維護國家核心利益和人民根本利益,中國政府將一如既往,不得不作出必要反制。具體反制措施,相信未來兩三日會有公布,到時或掀起新一輪市場波動。

對華徵稅對象無中生有

這場貿易戰發展至今,已經無理由相信美國目的只為改善貿赤,關稅措施根本無焦點,是為徵收而徵收而已。例如美國對價值340億美元的中國進口商品加徵關稅後,中國作出報復,把來自美國的管道天然氣納入加徵關稅的清單,今次特朗普的清單,亦把來自中國的液化天然氣包括在內。

不過,這兩類貿易實則都不存在。中國是世界第二大液化天然氣進口國(上月一度超過日本成為最大進口國),本身並無任何具備出口能力的天然氣液化廠。與此同時,除非中美之間已經建成了一條6200英里的海底管道,否則美國也不會對中國出口任何管道天然氣。

被強行加入貿易爭端的還有更多,譬如美國把活鱒魚列入最新的關稅清單中,但根據美國人口普查局的貿易數據,至少從1992年開始,中國就未有再向美國運送過活鱒魚。

車用廣播和磁帶播放器也在清單之列,但根據數據,從iPod問世5年後的2006年開始,美國已不再從中國進口這些商品。美國加徵關稅的對象還包括中國產出的電力,可是太平洋兩岸之間並無輸電線路,明顯是無中生有的徵稅目標。至於國產手機,卻不在清單之列。不過,很多類型的家電用品仍在清單之中,意味中國的出口商依然要繳交巨額關稅。

早前本欄提及,中國出口到美國的商品,在關稅正式實施後,出口商並不能直接把額外關稅開支轉嫁,而是要自己「硬食」,出口商寧願少做生意也不願意承受過大風險,因此關稅措施帶來的貿易影響,並不能以徵稅範圍和稅率直接計算出來,實際是中美的貿易量將急速下跌。

人幣貶值助闢出口渠道

市場反應非常快速,這從人民幣滙價走勢可以得見。執筆時,在岸人民幣貶值逾500點子,逼近6.7的心理關口【圖1】。

對上一次跌穿6.7是在7月3日,當時官方採取干預措施逼炒家平倉,人民幣極速轉強,並於幾日內升至最高6.6。若然今次跌穿6.7後官方無作出行動,這或許會加速人民幣進一步貶值(貶仔)。

炒人民幣貶值,是基於中美貿易量急跌,中國必須尋求其他出口渠道,例如向東南亞、歐洲、日本、南韓等出口,要額外增加出口,除非商品質素突然提升,否則一定要靠便宜貨,因此最直接就是讓人民幣貶值,而這將加速區內貨幣跟住貶。

人民幣與股市之間的關係【圖2】,一向都是人仔強、股市旺,過去幾個月由於貿易戰拉鋸,兩者相關性進一步提升,假如人仔再度急跌,股市方面,代表中資股的國指將不會有運行。

對於特朗普政府胡亂頒布徵稅措施,美國貿易代表萊特海澤(Robert Lighthizer)在電郵聲明解釋,中國沒有改變其濫用美國知識產權的行為,從而讓美國經濟的未來面臨風險;美國感到別無選擇,只能推進新的關稅。

以上解釋當然是廢話,白宮的行動立即遭到參議院財政委員會主席哈奇(Orrin Hatch)的譴責。這位來自猶他州的共和黨人稱這項行動是鹵莽的,絕不是無的放矢。

侵犯知識產權站不住腳

事實上,美國政府官員聲稱中國侵犯了美國的知識產權,例如強迫美國公司交出技術,然而剛剛特斯拉(Tesla)才在中國落地建廠,難道特斯拉就不怕被中國強迫交出技術?

陰謀論估計,美國是透過貿易戰令中國的「一帶一路」徹底失敗,例如巴基斯坦已要求中國額外借錢,否則中國投資在當地的600億美元將會泡湯。巴基斯坦也是面臨外滙危機的其中一個新興國家,一旦向國際貨幣基金組織(IMF)尋求協助,就必須揭露「中巴經濟走廊」(CPEC)計劃的資金來源,到時大量基礎建設規劃可能被取消,中國的銀行恐怕要承受更多風險。

假如美國有咁深層次戰略目的,挑起貿易戰意在令美元強勢,以及令新興國家經濟逐個爆,到時還說什麼重返談判桌,目的根本不在貿易數字。

 

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