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2018年7月11日

譚家駿 行業微觀

中國優質消費股趁低吸

美國與別國的貿易糾紛持續升級,中國繼續面臨壓力,如早前美國向價值500億美元的中國進口商品徵稅,亦計劃限制外國資金投資於敏感科技企業。另外,人民幣滙價不斷下跌,也為股市構成不利影響。

貿戰拖累環球股市

中國與美國貿易紛爭愈趨緊張,無疑令中國股市承受衝擊;但其實不止中國,歐洲等美國傳統盟友也不能幸免,所以貿易爭拗已使環球股市陷入混亂。市場波動性驟升,反映投資者認為前景愈趨不明朗。

若然調高關稅政策落實,幾可肯定貿易量將受打擊,但影響仍未明確。因為現時很多產品都是由數以百計、分布全球工廠生產的組件組裝,美國及中國向對方貨物徵稅,很可能令全球貿易量下降,影響不會只限於中國,所以環球商業信心及資本支出受損,在所難免。貿易戰的發展有機會對全球股市造成下跌壓力,故需要繼續密切監察,但這同時是一個趁低吸納優質股的機會。

美國一直指摘中國在貿易上不公平對待美方,亦讓外資公司在中國市場處於不利位置。另外,美國向中國進口商品開徵關稅的清單主要針對「中國製造2025」策略,目的是拖慢中國繼續崛起的速度。為作出回應,中國策略性針對美國農業,以及具戰略重要性工業,如對飛機及汽車業等進行報復。隨着談判持續、新消息不斷出現,投資者情緒時常在樂觀與懷疑間搖擺。

轉型升級 板塊起動

從表現來看,中國在貿易戰中承受的風險較高,因為中國在2017年底,出口金額達到2.3萬億美元,創紀錄新高,對全球有貿易盈餘4230億美元,當中單是對美國的貿易盈餘便有2760億美元。

可是由於居民收入增加及經濟重新平衡,中國對出口的依賴已較以往大幅下降,本地消費接替成為中國經濟增長的主要來源。美國建議對500億美元中國貨物徵收25%關稅,只等於中國國內生產總值(GDP)的0.1%,或總出口貨值2.2%。因此,美關稅對中國的實際影響有多大,仍有待評估。

貿戰令中國經濟增長遇阻,但回顧中國經濟發展的路,其實一直都並非平坦,由鄧小平先生開啟的改革開放計劃推行已40年,中國不斷轉型,途中曾經停頓,又重新起航。不過,中國總能透過深化改革化解困難及障礙,並成為過去40年眾多經濟中增長最快的國家之一,每年平均增長達10%。

長線投資價值居優

事實上,若以名義國內生產總值(GDP)計,中國已是全球第二大經濟體,更預期會在下個10年內超越美國。此外,若以購買力計,即計入本地貨物及服務相對成本,中國亦已踞榜首。

隨着經濟快迅增長,過程中締造了很多投資機遇。例如中國民眾的財富上升,在本地及外國的消費金額增加,對質量的要求也持續提升,所以亦催生了消費升級浪潮,並成為推動經濟轉型及持續增長的重要引擎。我們認為,假如中國股市因為貿戰等原因下滑,優質消費股會是極佳的長線買入對象。

總括來看,受到貿戰等因素影響,中國股市短期或有波動,但長線的投資價值優厚,投資者應把握低吸機會。

作者為首域投資(香港)分銷業務董事,為《信報》/信網撰文,分享投資策略。

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