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2018年7月9日

林日彥 堅‧離地城

獨角獸頭炮打不響的啟示

本港首隻「同股不同權」的獨角獸小米集團(01810)今日上市,不單未有萬人空巷的熱鬧場面,更只錄得8.5倍的公開發售超額認購紀錄,最終只能以招股價下限17元定價,集資淨額大幅縮水至239.75億元。還未掛牌,暗盤價更已跌穿招股價,如以暗盤價計算,股民每手虧蝕逾百元。

除了散戶急於散貨,原來就連機構投資者也對股價前景不敢樂觀;據媒體報道指出,小米的機構投資者交易平台曾經一度掛出低至15.2元的沽盤,較招股價17元低11%,但未見買家接盤。

投資者最實際,在股票市場上,絕對不會有雪中送炭的情景,相反大家只會看勢頭,隨時是雪上加霜。小米除了是首隻「同股不同權」的上市企業外,更獲批首隻「股輪同步」(首日只有Call輪,未有Put輪)、期貨及期權上架,更於同日納入認可賣空指定證券的名單。究竟投資者會如何趁勢造淡?例如沽小米期貨、小米期權Short Call或Long Put?究竟「空軍」會否傾巢而出?林日彥不是衍生工具專家,不敢分析,只知道這些衍生工具可以令公司股價波幅更為明顯。

炒中國概念恐告終

港交所(00388)不惜改例迎合大陸獨角獸,可惜首隻「同股不同權」的小米卻不爭氣,未能為自己及港交所打出漂亮的一仗。分析原因固然有很多,最容易「賴」的,當然也就是整體市況逆轉,再加上貿易戰陰霾,時不我與也。不過,再睇番公司本身基本因素,例如究竟未來定位為何?長遠盈利來源及前景?無論公司管理層說出多少動聽或被形容為誇大空的口號,始終無法令投資者信服。

同一時間,在港交所上市的內地企業如中國同輻(01763),上周掛牌時同樣跌穿招股價,至於明天上市的九江銀行(06190)亦是招股反應冷淡。其他原本計劃來港上市的內地企業,例如齊屹科技(01739)已延遲上市,浙江蒼南儀錶(01743)亦傳出將延遲上市。

我沒有深究上述這些企業的業務及盈利前景,但市況轉差,一定影響招股反應。同時我也會想,以前舉凡任何和大陸有關的概念股或內地科技股,無論是什麼質素,也總能招來一群投資者垂青。如今,究竟是這些概念故事暫告一段落,還是投資者對中國經濟未來增長的故事及動力,也開始抱持審慎態度?尤其是從這場中美貿易戰,大家看到中國的經濟實力及經濟狀況的確未如預期,或許再大膽說句,原來很易被擊倒。

概念畢竟只是概念,市況當旺當炒時,自然就像火上加油,只是一旦歸於現實,投資者的行動也會變得現實及理智。

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