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2018年6月26日

盧斯 個股策略

中燃30元有支持 趁低收集

中國政府的藍天行動計劃,令其超越日本成為全球最大天然氣進口國,從15年前還未有進口天然氣,到現在成為淨入口國,反映國家對天然氣的依賴將有增無減,難怪相關股份的升浪兩年多以來一直保持完好。華潤燃氣(01193)近日逆市大升,可以等調整吸納;中國燃氣(00384)業績公布後有資金借勢沽貨,反而可以優先考慮。

據中國海關總署上周六發布的數據,中國5月份通過輸氣管道和海上運輸共進口天然氣741萬噸。據此計算,中國今年首5個月天然氣進口總量達到3490萬噸,而根據日本財務省數據,同期日本天然氣進口量為3450萬噸。中國去年也曾有幾個月的單月進口量超越了日本,但是年內累計進口量領先,還是歷來第一次。

中國天然氣需求的快速增長一直是全球液化天然氣(LNG)市場的支柱。摩根大通分析師曾在6月15日的一份報告中稱,由於內地產量和管道輸送量的增長難以跟上中國需求的步伐,到2021年,中國有望成為世界最大的LNG進口國。

過去一年,大多數月份LNG都是中國天然氣進口的主要來源。數據顯示,中國上個月船運天然氣進口達到415萬噸,管道進口量為327萬噸。明年待俄羅斯的西伯利亞能源管道投入營運後,中國的管道天然氣進口有望顯著增加。

對於管道燃氣股而言,上游進口量的提升對盈利是極大鼓舞,因對管道燃氣商而言最重要是有氣可賣。

國策支持 前景看俏

中國燃氣本月中已發盈喜,預期截至2018年3月底止年度應佔綜合淨利潤,將按年增長超過45%(已經扣減期權相關費用),主要受惠集團在天然氣銷售、用戶接駁以及增值業務板塊均錄得突出的財務及營運表現。

業績上周公布,全年純利為60.95億元,按年增47%,每股盈利為1.23元,按年升45%;末期息27仙,全年派息35仙,按年大增四成。業績符合盈喜,但沒有驚喜,只是達到盈喜最低要求,股份捱沽也是合理。

中國燃氣表示,去年中國宏觀經濟改善,政府加強治理霧霾,環保政策趨緊,及工商業「煤改氣」、華北鄉鎮「氣代煤」等天然氣政策,刺激內地天然氣行業。去年集團營業額升65%,至528.3億元,三大業務板塊的財務及營運表現均錄得大幅增長,天然氣售氣總量增長52.6%,至186.6億立方米,新接駁居民用戶數達到392萬戶,按年增長53.1%。

瑞信調升目標價至37.5元

中國燃氣續稱,內地會繼續推進能源改革,預計到2020年,天然氣在中國一次能源消費結構中的佔比有望達到10%,除了燃氣主業、工商業煤改氣和鄉鎮氣代煤外,會加快增值業務和熱電業務,加強集團核心競爭力。

瑞信在中燃公布業績後,把其目標價由30元升至37.5元,認為業績略勝預期,上調集團2019至2020年每股盈測各5.3%,反映預期天然氣銷量及新接駁用戶數量上升,維持評級跑贏大市。中燃短期30元料有支持,該位附近可以先入一注。

 

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