2018年6月21日
多個拉美地區股市自4月開始反覆下跌,亞洲的新興市場近日才開始轉弱,不過整體走勢仍處於上落格局,情況如【圖1】所示。不過,隨着聯儲局上調全年的加息次數預測,市場擔心美國短債息率上升將吸引更多資金回流美國,拉美股市勢必走弱。究竟新興亞洲股市能否抵禦拉丁美洲股市疲弱所帶來的衝擊?還是「若然未報,時辰未到」?
【圖2】顯示新興亞洲及拉美股市的按年變幅,兩者走勢方向相近,只有小部分時間(圖中黑圈)的走勢有明顯不同。
事實上,兩者的10年滾動相關系數由2000年初的0.3,急升至現時約0.9,反映兩者關係比以往更為密切。兩個指數同升同跌,其中一個原因是跟新興市場的債券息率同樣是負相關性。隨着市場擔心聯儲局加息將令資金由新興市場回流美國,將令當地債息進一步上升,似乎新興亞洲股市的前景只會跟拉美股市殊途同歸。
至於新興亞洲股市的行業表現,似乎全部跟拉美股市一樣要面對資金外流的衝擊。【圖3】顯示自1996年至今,新興亞洲股市各行業跟拉美股市按年變幅的相關系數,當中以能源及必需消費品股最高。縱使防守性較高的公用及健康護理股跟拉美股市的相關系數最低,但始終仍然正數,投資者不應誤以為這兩個行業可以獨善其身。
防守板塊難獨善其身
最後【圖4】顯示自1994年至今,新興亞洲各國股市跟拉美股市的相關系數,結果顯示「雙印」(印度及印尼)跟拉美股市的相關系數最高,而南韓及泰國的最低。值得留意的是,散戶最為關心的恒生國企指數跟拉美股市的相關系數排名第三,在美債息率上升引發資金持續流出拉美股市的情況下,投資者不宜對國企指數的前景過分樂觀。
總括而言,近期拉美股市受到資金外流而下跌,新興亞洲股市亦會受到衝擊,似乎近日亞股轉弱的情況將會持續,而且所有國家及行業都不能幸免,分別只是重傷還是輕傷,散戶亦不宜對國企指數抱有期望。因此,既然現時走資風眼集中在拉美股市,散戶倒不如趁颱風吹襲前減持亞股,甚至是離場觀望。
交通銀行(香港分行)環球金融市場部
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