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2018年6月21日

龐寶林 基金人語

趁壞消息之機博反彈

最近全球金融市場再掀波濤,皆因中美兩國貿易爭端似乎繼續升級,特朗普在周一(18日)宣布下令美國貿易代表確認價值2000億美元的進口中國產品追加10%關稅,美國更表示,若中國繼續報復反擊的話,將另外向2000億美元中國商品加徵關稅。

中國商務部除譴責美國外,更隨即還擊,給予美國強而有力的反制,大家暫時似乎難於談判,並採取以牙還牙之策,導致股市大幅波動及下跌,反映未來股市的不明朗;相信當不明朗因素充分反映於金融市場及股市時,便有機會乘壞消息之機撈底。

以中興通訊(00763)為例,周一美國參議院以大比數通過國防授權法,其中維持先前對中興通訊設備商的制裁,周二(19日)中興在香港假期復市後,股價大瀉至每股10元以下,投資者周二因這壞消息而出現的短期低位購入,果然中興股價昨天勁飆20%,證明壞消息出籠之際、相關股份或市場大跌後,便呈現短期低位,各位宜考慮趁低吸納,還可以短線操作!

另一方面,筆者認為,貿易戰已成為常態,或不會於美國中期選舉前後完結,往後美國仍將繼續針對持續冒起的中國。但每當事情反反覆覆地呈現於各位眼前,投資者會「習以為常」,相信未來對金融市場的影響力將逐漸減退。筆者相信各位也明白,就算中美雙方短期採取強硬態度,為股市帶來負面影響將有所減弱,除非爆發其他新的負面因素。

至於美國加息,市場現普遍預期聯儲局未來再加息2次,即今年合共加息4次,此消息已逐漸反映於美元滙率及美國債券等方面。美國現時寧願得罪全球合作夥伴,着眼自身利益;加上美國財赤不斷上升,現已增加至GDP的106%,中國除可增加美國產品的關稅等還擊外,亦可以沽售美國債券及取消購買許多美國產品包括飛機、汽車等,迫使美國返回談判桌!

相反,美國增加中國進口產品的關稅後,必然直接引致美國一般消費品價格上升,假以時日,美國消費者便面對中國進口貨品價格上漲,勢將削減美國人民未來的購買力。

穩守突擊 提高投資勝算

近期相信大家都非常忙碌,除了日間正常的工作和應酬,晚上則忙於觀看精采的世界盃賽事。今年屢屢出現爆冷賽果,例如俄羅斯似乎有較大機會出線。冰島迫和阿根廷、墨西哥勝德國等,不勝枚舉,總之「波是圓的」!

在墨西哥對德國的比賽中,各位看到墨西哥穩守突擊策略,注重防守和避免失球,然後把握時機及接連快攻,突破對方防線,令對方措手不及,最終得償所願,擊敗冠軍熱門德國隊。當然不少人認為德國久攻墨西哥不下之原因,是德國欲以小組次名進入淘汰賽,有機會提高勝算。

事實上,我們可以把墨西哥的作戰策略運用於投資方面,今年股市極為波動,各位宜利用核心組合,分散投資於表現最佳的板塊和股份,如醫藥、教育、科技、體育用品、零售、物業管理、生化科技、銀行、消閒、奢侈品股份等,再加上全球化投資之策,選擇全球或地區性的龍頭及明日之星作為組合核心,配合期權或期指等對沖個別股市或股份,協助減緩下跌的風險或波幅以減少損失,猶如足球賽事減少失球,等待機會來臨。以周二港股大瀉近900點的反彈機會為例,部分股份甚至可以考量中長線部署,利用此投資策略的勝算或更高。

新興市場回暖須待美滙見頂

另外,歐洲央行早前宣布12月份停止買債,但加息或須待一至數年後,有利美元強勢持續。中國5月份投資、消費及工業數據下降,表現亦遜預期,消費品零售額更只有8.5%增幅,創下2015年低位,遠遜於市場預期的9.6%,還有5月份銀行壞賬增加,滬指更跌破3000點,難怪不少資金從新興市場流出。從近來越南及南美基金等均累跌不少,便可見一斑,相信短期新興市場必須待美滙指數見頂,才有機會回升。

上周佔據十大漲幅基金榜多為歐洲及科技股基金,其中安聯旗下AI基金表現最佳;意大利政府組閣危機緩和,帶動一眾歐洲市場相對反彈。另外,有健康護理板塊相對表現也較佳,技術創新推動抗癌藥等發展迅速,紓緩人口老化等問題,醫藥股及健康護理行業未來數年相對傳統行業更具潛力,周二通用電氣被剔除道指後,亦是由美國連鎖藥店Walgreens取而代之。

佔據十大跌幅的基金大部分為巴西、土耳其及菲律賓等新興市場基金,強美元壓制新興市場威力未減;農業板塊跌幅亦較大,棉、大豆等商品期價格因中美貿易戰威脅而重挫,近期宜留意貿易戰相關板塊的風險。

回顧東驥模擬組合,截至2018年6月19日基金模擬組合一周下跌2.12%,年初至今上升4.52%,自1997年成立以來至今總回報780.84%,平均年化回報為10.75%。

上周聯儲局一如預期及偏鷹派的態度,帶動美滙指數數度突破95水平,周二高見95.3,創下11個月以來新高。在聯儲局加息之際,歐洲貨幣政策也朝向常態的路線演化,長達3年的資產購買計劃將於年底結束,目前每月300億歐羅的買債規模將持續至9月,從10月份起將縮減一半;惟歐洲央行亦預期明年夏季前不會加息,稍稍穩定市場情緒。

貿易憂慮增 科技股受捧

貿易戰等因素威脅歐羅及人民幣滙率下跌,市場卻預料人民銀行下半年有機會再度降準,緩解A股等資本市場的壓力。5月份新興市場資本流出累計123億美元,其中債市和股市資金流出約60億美元,亞洲資金流出約80億美元,南非和中東資金則共計流出47億美元。歐、美收緊銀根及貿易戰等多項因素共同發酵,股市於6、7月份有機會見底,反而提供下半年入市機遇。

受環球悲觀情緒影響,過去一周多數市場錄得跌幅,上周組合內僅有科技板塊繼續錄得升幅,摩根美國科技基金微升0.46%,投資者因貿易戰等不明朗因素影響,紛紛把資金轉入相對受較少影響的科技股,Netflix及Amazon股價逆勢創新高,如遇調整,仍可考慮購入科技股份。

組合內跌幅較深大多為中港基金,路博邁中國股票基金及銘基亞洲中國小型企業基金分別下跌5.12%及5.58%;之前表現較差的拉美基金則跌勢放緩,柏瑞拉丁美洲中小型公司股票基金一周下跌2.44%。由於環球市場波動性加劇及新興市場受壓,若巴西及拉美市場再度下跌,東驥將考慮於25%的位置止蝕。本周暫不作出投資部署,持有現金約8.83%。

作者為香港證監會持牌人士,沒有持有上述所提及的證券,但管理的基金和客戶資金持有Netflix及Amazon等股票。

東驥基金管理有限公司

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