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2018年6月21日

中環OL黃 金融外星人

自損優勢雙輸 貿易戰誰得益

近期港股有如過山車,升不破31600點即時倒跌,跌足差不多兩星期,很快又回到支持點29800至30000點,市場似乎已經習慣玩上落市,接近30000點,有人選擇沽張29800 Put博反彈,保險一點便同時買張29000 Put,此策略相比只買期指博反彈,風險低很多。如果讀者不太明白,可以電郵外星人。

開戰每因國家利益

想爆上的話就要等下一轉,姑且看看今年7月會否重複兩年前出現的大波幅,2015年6月前A股大升,當局及後去槓桿,股市急速下跌,港股更跌至熔斷機制推出後,至2016年農曆新年才終止。既然大市未有方向,倒不如分享近期全球焦點──貿易戰。

先簡單說貿易戰,大約清朝年代,英國人從中國把大量茶葉、絲綢等,導致兩國貿易不平衡,英國的白銀大量流入中國,為了制止一面倒的貿易赤字,英國人把鴉片輸入中國,最後激發中國政府要把大量鴉片銷毀,歷史稱之為鴉片戰爭。

比較近代又有關美國的,便要追溯至美國在第二次世界大戰後為了確立世界地位,在Bretton Wood條約的架構下,把美金與黃金掛鈎,美金的發行需要黃金支持,令各國也願意把其貨幣與美元掛鈎。後來西歐和日本崛起,美國貿易順差逐漸下滑,令黃金儲備大量外流,最後在無計可施之下,於1971年單方面宣布美元與黃金脫鈎。為了穩定全世界對美元的需求,美國再把美元成為交易石油的主要貨幣。

每次發動貿易戰,都是為了利益,觀乎過去歷史大都涉及國家利益,但筆者覺得今次美國總統特朗普對華發動貿易戰,未知是否包含私人利益。

時代變,人心變。無論如何,一國元首講完唔算數,可以當冇講過,真的有點匪夷所思。筆者也不得不讚中國訓練官員的系統,最少筆者曾經到過學員宿舍,發現書櫃裏一定有與孔子、孟子、國家領導思維、國家發展方向等有關的書籍,能否完全執行是一個問題,但起碼顯示國家體系還是尊重承諾及孔子、孟子思想,在世界政治舞台上還是得體的。

貿易戰怎樣影響全世界呢?這要分享高中時學過的經濟學相對優勢理論(Comparative Advantage)。什麼意思呢?

例如美國製造芯片的生產力比中國高,中國在紡織業生產比美國高,相對優勝理論就是說兩個國家專注生產自己優勝的產品,然後雙方交換,最終達致雙贏效果。因為原本1+1等於2,現在1.5+1.5等於3,整個體系的生產力便會提高,雙方交易後,各自得到的比從前多。

特朗普想把白領變藍領

如果貿易戰令兩國不能實踐優勢理論,最後整個世界的產品應該會比以前貴,那豈不是會面對通貨膨脹?還對世界有什麼影響?外星人覺得對就業的打擊更大,總生產少了,自然不需要從前那麼多員工。不但如此,勞工市場結構也受到傷害。特朗普想把白領員工變成藍領,這個轉變過程將對就業市場造成痛苦,需要一段時間才可以令市場重新平衡。

事實上,已有跡象顯示美國對中國金屬產品徵收關稅,例如太陽能墊板、鐵、鋁等,已令一些美國相關企業十分頭痛。

話雖如此,二戰前後美國是世界最大的製造業大國,半個世紀過去,中國成了製造業大國,中國對美國的貿易順差每年達到3500億美元,加上美國負債嚴重,怎樣能走下去減少順差,重新找到平衡,確是當前要面對的問題。

無論如何,美國與北韓剛就無核化達成共識,但仍需要中國在亞洲區幫手監察北韓,所以真的不知道特朗普葫蘆裏賣什麼藥;加上美國聲稱會對墨西哥、歐盟和加拿大的鋼鋁徵收關稅,現在世界七國咁亂,一旦爆發滙率戰,情況可能更糟糕。

因此,股市一直升唔起,橫行未跌穿29600點已算是不錯,中國股市率先跌穿3000點關口(筆者執筆時身在美加,正是當地時間6月19日早上,香港周二下跌800多點,內地股市急挫6%,爆上無望。)

講起內地股市,外星人記得10年前睇亞洲市時(2008年10月),印度股市Nifty 50(印度股市的主要指標,重要性有如香港的恒生指數)只是2885點【圖1】,現時達10799點,上升超過3倍。

A股遠落後印度股市

反觀內地股市這10年好像沒有多大進賬,2008年1663點,現時3000點左右,升幅一倍不夠,比較落後【圖2】。同是世界人口多、消費大的市場,印度股市過去20年平均每年增長12%,過往10年平均每年增長5.5%。印度沒有如中國的外滙管制,印度盧比10年期間雖然貶值差不多40%,但是股市表現較好,期貨期權市場也相對成熟,值得思考。

3月份推介的迪士尼沽9月ATM straddle,現時DIS US 9月150 call做5.4,9月份105Put做3.45,整套8.85,距離開倉是期權金12一套只縮水了3.15,3個月回報3厘,未扣除佣金,獲利不夠,要等多一個月再睇睇。

最近內地又有新招,根據中國互聯網金融協會發布的消息,有部分機構以手機回收、虛假購物再轉賣等形式,變相放高利貸,甚至故意令借貸人逾期還款。所以,讀者要審慎選擇平台借貸,當然不需要就最好不借。

有數據顯示,「回租貸」相關平台已經100個,手機「回租貸」利率十分高,一般年化率在300%以上,甚至超過1000%。至於機構借貸者就更加要小心,外星人發現近期香港有一兩間自稱可以幫上市公司抵押股票放貸的公司,其實幕後是惡意沽空的對沖基金壞分子,提醒各位上市公司老闆如要借貸須小心。再見。

筆者為證監會1、2、9號業務持牌人

[email protected]

 

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