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2018年6月14日

THE LEX COLUMN

力拓新掌櫃把關 繼續應慳則慳

礦業巨擘力拓(Rio Tinto)新任財務總監(FD)石道成(Jakob Stausholm)將在9月履新,預料面對重重挑戰。礦業巨擘的FD最講命水,部分FD行大運,入職時碰正進入商品周期低潮,然後物極必反,金屬價格反彈,FD坐享其成。石道成看來時運低,情況剛好相反,力拓目前太過順風順水,隨時運程逆轉,要保持財源豐足非易事。

對採礦業來說,目前市道空前暢旺。金屬價格從2016年初低位反彈,大型採礦商財源滾滾來,債務逐年清還。到了年底,礦業巨擘的淨負債將遠低於息稅折舊攤銷前利潤(EBITDA),財政狀況一流。瑞銀預計力拓到了2020年將錄得淨現金,預料絕大部分中型採礦商將在今年及明年錄得正現金流。

部分採礦商股東倒是憂慮採礦業未有積穀防饑,趁好景投資未來發展。然而,力拓股東卻對前景信心十足,皆因市道縱使嚴峻,力拓依然經營良好,尤其是主力鐵礦石業務穩如泰山。自2012年起,鐵礦石業務平均佔力拓整體稅後營運利潤八成,鐵礦石價格同期徘徊於每噸38美元至140美元之間,目前價格低於中位數。即使市場動盪,力拓的股票(包括派息)同期仍跑贏所有倫敦上市的同行。

採礦業成本重,力拓依然能向股東大派股息,而且派息陸續有來,實在難能可貴。不過,其實力拓靠削減成本拉上補下,去年整體資本支出只及2012年的四分之一,未來兩年也會繼續省錢,足以加碼派息。石道成曾擔任丹麥船務巨擘馬士基(Maersk)財務總監,熟悉船務行情,預料能向力拓的服務供應商進一步壓價。現今礦業行政人員必須辦事做到事半功倍,堅守應使才使,不應在得意工程大花筒。

今年主要金屬價格仍節節上升,銅價曾創4年半高位,市場預計經濟短期內仍向好,惟美國進入加息周期,加上貿易保護主義抬頭,經濟可能下滑。不過,一切都不應逃過石道成的法眼,他的工作正是為力拓財務把關。

譯自:THE LEX COLUMN

版權所有:FINANCIAL TIMES





 

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