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2018年6月13日

THE LEX COLUMN

泛海購GNW 預咗交「學費」

美國保險公司Genworth Financial(GNW)在2004年從通用電氣(GE)分拆,業務一直不濟,多年來計錯數,未能正確評估美國長者享用醫療護理服務的年期及費用,到了2016年更幾乎破產收場。外資企業收購GNW,希望作為進軍美國醫療保險市場的踏腳石,真是向高難度挑戰。

不過,中國泛海控股集團偏向虎山行,在2016年10月宣布計劃斥資27億美元收購GNW。泛海當時強調視收購案為交學費,希望了解美國保險市場的難題。不過,泛海希望自我增值,其實有甚多更便宜的方法。

泛海想向美國取經,並非GNW收購案被美國財政部屬下美國外資投資委員會(CFIUS)盯上的原因,真正問題來自泛海的「國籍」。不過,有別於大部分中資合併美國企業計劃,泛海獲得CFIUS開綠燈批准收購GNW。GNW目前市值低於收購價,消息刺激股價上揚。

CFIUS開出的條件是GNW的保險客戶數據必須由第三方管理,以保護美國人的私人資料。GNW及泛海只須略為讓步,就可獲得CFIUS放行,想必氣炸晶片巨擘博通(Broadcom)及阿里巴巴關聯公司螞蟻金服,不滿CFIUS厚此薄彼。博通及螞蟻金服分別計劃收購美國晶片巨擘高通(Qualcomm)及滙款集團速匯金(MoneyGram),結果無功而回,美國特朗普政府以國安為由否決併購。

美國政府看來對中國企業態度反覆無常,一方面以國安為理由否決大部分中資併購計劃;另一方面又希望擴大中美貿易,並跟中興通訊(00763)達成協議解除禁令。與此同時,美國國會正審議收緊外國投資草案,擴大CFIUS的監管權力至可以審查所有收購交易。

當然也不能認定中國買家收購動機單純,中國政府政策與企業經營策略千絲萬縷。事實上,CFIUS審批不透明,加上審查無準則,影響了公信力。不過,GNW收購案突顯出CFIUS辦事作風,泛海收購一間搖搖欲墜的保險公司,確實收到「教育」的效果。

譯自:THE LEX COLUMN

版權所有:FINANCIAL TIMES

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