熱門:

2018年6月12日

伊馬仕 板塊觀察

體育用品股炒高迎世盃

恒生指數仍未擺脫上落市格局,繼續在30000點與31500點區間徘徊,但隨着全球矚目的世界盃將於本周四開鑼,個別「世盃概念股」率先趁勢炒上,其中以體育用品股的表現最受關注。

事實上,撇除四年一度世界盃舉行在即的短期催化劑,受惠於近年內地對體育產業的日益重視,體育用品股已經顯著復甦,公司最新銷售數據亦普遍呈現出增速加快勢頭。

早於2014年10月,國務院就發布《關於加快發展體育產業促進體育消費的若干意見》(下稱《意見》),把全民健身提升為國家戰略,並表明2025年要實現體育產業總規模超過5萬億元(人民幣.下同);據經濟學人智庫估計,屆時中國體育產業對GDP的貢獻將由2015年的1.9%,增至3%以上。自《意見》頒布以來,體育產業總規模的增速確實出現改善,由2014年的1.36萬億元增長到2016年的1.9萬億元,年均增幅達18.2%,超越2006年至2013年間約16%的實際平均年增長率。

隨着國家對體育產業的宣導及人們健康意識提高,據歐睿國際的數據顯示,去年中國體育用品市場規模就達到2121.48億元【圖1】,按年增長12.5%,為連續第四年達到雙位數,反映增長勢頭並未減慢;更甚者是,該調查機構預計,中國體育用品行業規模至2022年可達3180億元,較2017年仍有近五成的擴張空間,而年複合增長率8%,亦遠高於2010年至2015年的5.6%。

同時,中國消費者對國產體育品牌的口碑也見提高,瑞信早前發布的《第八年度新興市場消費者調查報告》指出,「民族主義」正在中國消費升級中突顯。受訪結果顯示,在內地18至65歲的消費者中,更願意購買國產運動服裝及鞋履的比例已從2010年的15%提升到2017年的19%【圖2】。消費者對國產品牌的偏好,相信某程度上會對內地體育用品股的業績構成支持。

特步營運轉佳 主席增持

特步國際(01368)業績已呈曙光初現跡象,經歷3年由批發商角色轉變為部分零售商的戰略變革,集團似乎開始獲得成果。2017年收入雖然由於零售渠道調整的影響,按年下降5.2%,至51.13億元;然而,下半年表現已比上半年有所改善,收入跌幅由8.8%收窄至2.1%。另外,受惠於精簡業務部門及電子商務貢獻增加,毛利率連續第五年攀升,上升0.7個百分點,至43.9%。去年股東應佔溢利扣除一次性回購存貨虧損的1.208億元,亦較2016年同期輕微增加0.2%,至5.29億元。

今年首季營運狀況方面,特步國際亦十分對辦,平均同店銷售(按零售價值計算)較2017年同期錄得低雙位數增長,零售折扣保持於七五折至八折的低水平,零售存貨亦保持於約4個月的健康水平。

參考EJFQ FA+資料,公司預測市盈率約15.3倍,較中位數水平高約1.4個標準差【圖3】,估值偏貴;不過,目前股價已創逾7年新高,上方蟹貨不多,加上公司主席兼行政總裁丁水波上月連番增持,反映對公司前景感到信心,投資者可考慮待股價回落至10天線後分段吸納,並視上月9日主席增持的平均價4.8866港元作為支持位。

此外,板塊龍頭安踏體育(02020)亦值得關注,集團的業務除經營自家品牌外,亦分銷其他國際品牌產品(Descente、Fila、Fila Kids、KingKow、Kolon Sport、Sprandi及NBA品牌),冀透過多品牌的營運模式針對不同消費群,以增強競爭力及市佔率。

安踏增長勢強 候回吐吸

2017年安踏的線上及線下業務發展迅速,加上旗下其他品牌的銷售表現強勁,收入166.9億元,按年增加25.1%;股東溢利亦相應增加29.4%,至30.9億元。今年首季營運同樣報捷,延續去年的增長勢頭,安踏品牌及其他品牌產品的零售額分別按年上升逾兩成及八成。

據EJFQ FA+資料顯示,公司預測巿盈率約25.2倍,較中位數水平高約2.9個標準差【圖4】,估值昂貴;然而,安踏去年第四季及今年首季股價大部分時間都落在高中位數1至2個標準差內,投資者可待股價回落至44港元以下(即約2個標準差及50天線附近)才考慮買入。

信報投資研究部

放大圖片 / 顯示原圖

訂戶登入

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads