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2018年6月7日

陳文瀚 ALGO淺談

投資組合回溯測試的美好假象

筆者上回談及「投資組合回溯測試」(Portfolio Backtest)的優點較缺點多,但用之就是否代表將會一帆風順呢?當中有否需要注意的地方?

所謂「投資組合回溯測試」就是對一個投資組合作回溯測試,但如何設定你的投資組合已經可以有天堂跟地獄的分別,更別說回溯測試怎麼樣的交易系統。

試想想一般投資者最常回溯測試的投資組合應該是恒指成分股吧,而當中最應該買的大概是騰訊(00700),因為騰訊2004年上市至今一手賺200萬元,吸引吧?但別忘記騰訊於2008年6月10日才被納入恒指成分股,這恒指成分股投資組合根本不能於2004年買到騰訊。

不過,如果你沒有調整恒指成分股的組成,因而於回溯測試中於2004年買到騰訊,一看回溯測試表現當然滿心歡喜,但這全都是假的。

不計弱股 難找出風險

相反,有納入成分股便有成分股被踢出,國泰航空(00293)於2017年12月4日被剔出恒指成分股,並以舜宇光學(02382)取而代之。以今日的恒指成分股投資組合做過去10年的回溯測試根本買不到國泰,但事實卻只有於2017年12月4日及後才買不到它。為何要剔出它?只因表現不如人意,但如果回溯測試買不到這表現差勁的股票,而現實上卻買到,即代表回溯測試找不到真實的風險所在,那測試來幹嗎?

這就是所謂的「幸存者偏差」(Survivorship Bias),能留下的成分股總是較強,所謂汰弱留強。做「投資組合回溯測試」時,選擇投資組合要注意有否需要隨時間調整投資組合,否則,不做回溯測試也罷。當然也有技巧可避免這繁瑣的調整,但這卻是另一個議題。

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