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2018年6月4日

譚曉涵 滬深港日誌

另類「放水」 內銀受惠

A股上周五正式「入摩」,惟過去一周大市未有出現預期中的急升,反而在美國重提對中國進口商品加徵25%關稅的消息拖累下,表現持續疲弱。滬深指數上周分別下跌1.63%及2.67%。不過,央行周五宣布擴大MLF(中期借貸便利)擔保品範圍,為市場帶來另類「放水」效果,可望支持本周A股表現。

「入摩」利好不似預期

對於A股「入摩」的預期,市場已準備了超過一年,但相關股份只在5月31日基金轉倉時大漲,到6月1日,大部分股份均明顯回調。以同仁堂(600085.SH)為例,周四抽升3.16%後,周五大幅回落4.47%,股份「跌凸」有多,「入摩」的實際利好,似乎沒有預期中那麼大。

事實上,「入摩」令追蹤指數的被動基金買入A股,但效用只屬於短期,其他主動基金會否持續買入,仍要視乎其他因素——除了內地經濟發展及企業盈利之外,中美貿易談判的發展亦是關鍵。

早前,中國貿易代表團赴美談判後,雙方其後雖然已宣布不打貿易戰。但上周美方又宣布未放棄從中國進口的500億美元商品徵收25%關稅的計劃,其出爾反爾的做法,令市場無所適從,亦對環球股市帶來負面影響。

周末,美國代表團再度來華談判,中國再就經貿磋商發表聲明,指雙方就落實兩國在華盛頓的共識,在農業、能源等多個領域進行了良好溝通,取得了積極的、具體的進展,相關細節有待雙方最終確認。中美之間達成的成果,都應基於不打貿易戰這一前提,若美方再對中國商品加徵關稅,雙方談判達成的所有成果將不會生效。

6月股市勢難平靜

美國最終是否仍要對中國產品加徵關稅,目前仍是未知數。不過,若美國執意而行,相信6月份的環球股市也不會太平靜,重拾升軌的可能性偏低。環球市場前景掌握在美國總統特朗普身上,但其飄忽的性情仍令人難以預估,當前投資者宜保持審慎的態度,以便靈活應對可能出現的突發情況。

相信大部分投資者均期望,中美貿易談判最終能出現美滿的結果,但以特朗普向來的行徑看來,大家似乎亦不敢過度樂觀。

外圍因素不明朗,風險亦防不勝防,投資者惟有堅守本分,採取較保守的策略。尤其當前A股「入摩」已經落實,後續其他外資主動基金買入A股的速度有多快仍有待觀察。以目前的情況看來,市場吸引力依然不足,政府有必要製造更多正面消息,吸引更多境內外資金入市。

上周國家統計局公布,5月中國製造業採購經理指數、非製造業商務活動指數均處於50%以上的擴張區,而升幅亦比4月份加快,顯示宏觀經濟保持穩定增長。可是對於股市來說,穩定仍不足夠,市場更希望聽到「放水」的消息,為市場注入新動力。

近期市場已盛傳人行或會在6月份再度「降準」,但消息尚未落實,人行卻在上周五宣布擴大MLF擔保品範圍,新納入的包括:不低於AA級的小微企業、綠色和「三農」金融債券,AA+、AA級公司信用類債券,優質的小微企業貸款及綠色貸款。

帶來類似降準效應

市場人士預計,AA級公司信用類債券一旦作為MLF抵押品,可望帶來降準的同樣效應。據統計,目前市面上符合資格的「AA債」約有4萬億至9萬億元(人民幣.下同)。4月份降準後,貨幣乘數已升至約5.63;由於MLF是基礎貨幣,乘上貨幣乘數,可以形成20萬億至50萬億元的潛在流動性投放規模。

人行另類「放水」,相信為銀行業帶來直接利好,尤其是面對融資難題的中小銀行。在貨幣政策轉鬆下,當前估值偏低的銀行股有望迎來上升機遇。除了工行(601398.SH)、農行(601288.SH)等大型銀行,平安銀行(000001.SZ)及民生銀行(600016.SH)等中小型銀行亦可望迎來更強勁的升勢。

 

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