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2018年6月4日

曾美詩 信圖分析

歐企盈利增長已見頂?

美滙指數4月中開始連升6星期,直至上周臨屆95水平遇阻,即2015年初至2016年中的徘徊區底部,相信現階段將需要經過一段整固期才會出現新方向。

撇除意大利政局動盪差點釀成歐羅信心危機,變相抬高了美滙指數的因素,單看美國總統特朗普大幅下調滙回稅(Repatriation Tax),不少分析預料此將吸引美企逐步調動囤積在海外的資金回流。年初蘋果已帶頭班資回朝,這些回流的資金料成為下半年美滙向上的一大推動力。那麼,從基本因素分析,企業盈利變化又是否支持「熱錢將從歐洲回流美國」這一立論呢?

留意歐央行量寬取態

從【圖】可見,若以歐洲斯托克50指數(Euro Stoxx 50)作為基準,歐洲企業綜合12個月每股盈利於2016年第二季錄得高達25%按年跌幅後,跌幅逐漸收窄,其後於2016年底更扭跌為升,此後半年漲勢明顯較其他國家或地區(包括美國、中國內地和香港)強勁。

然而,踏入2017年下半年,歐洲的企業盈利增幅反覆放緩,盈利增幅是否已經於2017年中見頂頓成疑問;反觀本港恒指和美國標普500指數成分股的企業盈利增長,仍處於反覆向上階段,與歐企的企業盈利增幅差距逐漸收窄,中國上證指數的企業盈利也在持續攀升之途。

故此,從基本面看,若歐洲企業盈利增速持續減慢,實對熱錢留戀的吸引力大減,今年初起經美股ETF買賣歐股的資金持續出現淨流出就是其一佐證。

如果特朗普在中期選舉前再推稅改造勢,勢成吸金霸主。換另一角度看,面對企業盈利增幅放緩,歐洲央行收緊貨幣政策的節奏會否因此而放慢一點,本月14日的議息會議任何有關量寬計劃去留的蛛絲馬跡,尤須關注。

信報投資研究部

 

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