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2018年6月2日

陸永 財經coffee

追住被動型基金打

近年市場流行被動型基金,股神畢非德亦是其中愛好者。10年前,畢非德與另一基金Protege Partners對賭100萬美元,Protege Partners資產管理公司挑選一籃子對沖基金,畢非德就挑選標普500指數基金。10年後,比較回報決定勝負。最後,Protege Partners資產管理公司選的基金平均回報只有2.2%,畢非德的有7.1%,畢非德勝出。

主動型要收管理及表現費

對比主動型基金,被動型基金優點好多。顧名思義,被動型基金投資策略主要是被動式管理,追蹤指數表現。主動型基金的收費模式大多都是「2+20」,2%管理費,再加20%表現費,所以是未見官先打八十大板,基金輸贏都好也要收2%管理費。相反,被動型基金只追蹤指數表現,收費平,管理費不足1%,沒有表現費;被動型基金交易頻率亦相對較低,所以相關交易成本亦較小。主動型基金表現未如理想之下,自2004年市場資金湧入被動型基金,經過2008年金融海嘯後,投資者開始不信任基金經理,資金流入被動型基金速度加快。

被動型基金又有別名叫懶人基金,一是投資者懶,想投資又不想研究,不如簡簡單單大包圍買被動型基金;二是基金經理懶,被動型基金也有基金經理,被動型基金中的基金經理用途不是盡力提高回報,而是要基金表現與追蹤指數表現相符。這亦解釋到為什麼被動型基金收費這麼平,因為這些基金經理基本上不需用腦筋的,只要跟指數建倉就好。

被動型基金資產管理規模愈來愈大,2017年被動型基金資產規模約4.4萬億美元,預期2020年規模可以增長到7.6萬億美元。今時今日,被動型基金於基金佔比日益擴大,2017年有24%,預期2020年增至31%。被動型基金資金量巨大,但同時這些資金亦是「懶」,機會就來了。

莊家吼準指數換馬舞高弄低

市場莊家手法層出不窮,你有你的張良計,我有我的過牆梯,你投資被動型基金節省成本,莊家就有方法對付被動型基金。金利豐(01031)可算是莊家對付懶人基金的好例子,去年11月MSCI明晟公布指數成分股半年檢討結果,MSCI香港指數加入金利豐,同年11月30日收市生效。當日U盤飆升,被動型基金被迫調整最後一日購入股票,面對貨源歸邊的股票,股價容易舞高弄低,最後懶人基金就成為受害者。本周,另一隻MSCI中國指數新貴亦有相似情況,首控集團(01269)周五(1日)大跌38%,回看過去一年股價表現,情況亦相似,首控集團股價約3個月前開始節節上升,同樣在最後一日指數調整日見頂,之後就散水。

被動型基金有其好處亦有其缺點,可惜資金量愈來愈大,其缺點只會不斷放大,相信未來像金利豐和首控集團這些機會應會愈來愈多。

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