2018年5月26日
5月25日,周五。最近聽了What Works on Wall Street一書作者、著名基金經理Jim O' Shaughnessy的podcast,在節目中他問了聽眾一個問題,答案其實「阿媽係女人」,但偏偏無人能一口將之說出,老畢也要老占開估始恍然大悟。
什麼問題如此「刁鑽」,搞到阿媽係女人都失覺晒?O' Shaughnessy叫聽眾運用一下想像力,假設自己鴻運當頭,某天醒來身邊放着明年才出版的報紙,今年表現最佳10隻股份於當眼處一目了然。在你尚未搞清楚發生何事之際,城中一位大賓架忽然來電,告知閣下炒股任借唔嬲,且不用付息兼冇人Call你補倉。買股票有殺冇賠,孖展不設額度,假定閣下自有資金一萬美元,你會借幾多瞓身炒股?
這個在許多股民夢中也許出現過無數次的情境,老畢在《回到未來》系列電影中好像見過,只是戲中那個據說以地產大亨年代特朗普為藍本的壞蛋,獲上天賜予的不是「提前一年出版」的報紙,而是有齊早幾十年結果的馬經。既能預知未來,大家想必已猜到,在回答借幾多炒股這個問題時,大多數人都會衝口而出:「愈多愈好!」
當中有心水清者馬上想到,問得這類問題,謎底自然別有洞天,其中一位聽眾自以為識穿老占機關,很有信心地應之曰:當真有幾多借幾多,那些股票想不因我而升都難。這就不叫上天有心眷顧,而是預言在資金推動下自我實現;換作另外10隻股份,同樣的事情也會發生。再說,倉位如此龐大,一年後沽貨套現要不影響股價,談何容易?此節表過,那位自我感覺良好的聽眾續道:有多少借多少不見得是最佳選項,幾球美金反而啱晒尺寸。
預知未來
這傢伙自以為滴水不漏,等着老占誇他智慧過人。O' Shaughnessy見對方如此得意,不忍一盆冷水照頭淋,先讚他能這樣作答,已勝於八成以上投資者,但接着便說,很抱歉,閣下仍是答錯了。
有人可能認為,那位聽眾的話似乎言之成理,惟更像紙上談兵之輩想當然,一聽便知並非久經沙場的實戰派。然而,故事本就純屬虛構,預知未來、任借唔嬲云云,天方夜譚而已。既然如此,聽眾有trade冇trade,何必認真?
問題是,他究竟錯在哪裏?文首已講得很清楚,投資者自有資金一萬美元,以此君認為最合適的幾球美金借貸額而論,買入的資產總值就是數百萬美元,槓桿比率講緊好幾百倍,就當老天爺送大禮畀10隻保證賺到笑的股票你買,以一萬美元本金控制幾球美金嘅貨,股價跌唔夠半個百分點,本金豈非已輸光輸淨,明年畀個官你做又如何?
有心人裝冇心人
聽古唔好駁古,真的要拗,你可以說,既然邊10隻股票順序跑出,閣下有本事提前一年知道,何不一注獨贏買升幅最大那隻,而要分散押注10股,博拉低回報乎?說老占用心良苦也好,不滿他有心人裝冇心人也好,預見未來、只賺不賠,意在混淆視聽罷了,惟本來顯淺不過的道理,在動聽故事轉移視線下,投資者也會拋到九霄雲外。以高槓桿操作經不起資產價格每天都會出現的微細變動,聽眾中該不至於無人想到,但愈以為一語道破老占「詭計」,愈容易墮入他的圈套,一個二個唔知答咗去邊。年頭預知年尾事,不代表一定可以贏錢,能否捱過中間所發生的一切,足以決定勝利是否屬於閣下!
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