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2018年5月26日

習廣思 信筆攻略

特金耍花槍莫理 歐洲亂局更堪憂

老特拒會肥仔恩對金融市場影響只是一陣子,市場周五午後的焦點已很快轉移到歐洲的政局,意英西三國的政治事件,令美元繼續上揚,股市暫時都無運行矣,大家焗住要打守勢波,惟有等「六絕」之後可以在「七翻身」,不過,前提是美元見頂先。恒指周五全日挫172點,夜期亦再因歐洲局勢拖累,一度再跌130點。

美朝做騷 市場見慣不怪

細閱老特給肥仔恩的拒會書函,內容十分之客氣,與去年的炮火與怒火威嚇截然不同,還留下空間再會,如果肥仔恩想見面,可以寫信或打電話通知佢喎。北韓周五的回應也是願意再談。這對一老一少的歡喜冤家不斷做騷,金融市場已開始見慣不怪,此所以周四老特拒會消息公布後,美股大跌後又大幅反彈,收市只是輕微下跌。

新興市場股債滙的命運,十分視乎美元後市點走。美元這波強勢,主要是因為美國經濟表現一枝獨秀,與歐日及其他國家的差距再次拉遠。不過,踏入5月份,美國經濟數據每多較預期為差,從花旗美國經濟驚喜指數跌勢加速【圖1】便可見一斑,即使如此,美國情況仍比歐羅區好,後者的驚喜指數已跌入負數。

但是,也不能排除歐羅區經濟早進入調整期,亦會較早見底回升。周五公布的德國Ifo商業信心指數在連跌五個月後,本月首度回升,可能反映經首季的不濟表現後,次季有望觸底反彈。數據公布後,歐羅一度急速反彈,但市場信心仍然不足,所以很快便打回原形,其後更再跌,看來還要更多正面的驚喜,才能令歐羅持續轉強,美元見頂與否還要觀望多幾周,可能要到下月底市場情緒才有望改變。

意西英政局風雲變色

拖累歐羅長升不起的另一阻力是政治因素。意大利民粹政黨五星運動及北方聯盟合組的聯合政府正式登台,兩黨推舉的學者孔特(Giuseppe Conte) 獲總統委任為新政府總理,內閣人選亦敲定了,有待公布。市場多揣測總理只是兩大民粹黨推出來的傀儡,政策自然傾向民粹。市場另一焦點是新財長人選,投資者擔心會由疑歐派的經濟學家Paolo Savona出任。

還記得希臘前財長瓦魯法克斯(Yanis Varoufakis)在債務危機高峰時跟歐盟角力,令歐洲金融市場險象還生,拖累全球股市。新財長必定依兩大民粹政黨的政綱制訂預算,財赤擴大幾可肯定,到時又要與歐盟講數。市場已開始反映此可能的情景,意國10年期債息已高過德債逾2厘【圖2】。

這邊廂意大利麻煩多多,歐盟區另一重要成員西班牙亦出現政治危機,在野的社會黨以執政黨人民黨的政府腐敗為由,提出不信任動議,社會黨旨在迫現政府解散,進行大選。西班牙國債息較德國債息的差距亦擴大至1厘,股市跌了2%。

歐洲另一個火頭英國正談判脫歐,歐盟指英國既要脫歐,又想保留現享有的利益,簡直是「癡人說夢話」。而保守黨內對脫歐後與歐盟的關稅關係也分成兩派,首相文翠珊左右不是人,隨時會被逼宮下台,英鎊又係亂過亂世佳人。歐洲政治立立亂,美元獨大的形勢應會持續多幾星期。

油價大跌 債息跟瀉

周五環球債息大跌,一來是歐洲政局動盪,資金傾向避險買國債,另一原因,是沙地與俄羅斯等產油國開會討論放寬原油減產,增加每天100萬桶原油產量,拖累期油價格跌逾2%,油價今年大幅上揚觸發通脹預期升溫,債息上漲;周五晚油價下跌,美國10年期債息亦跟隨下跌【圖3】;德國10年期債息跌7.2基點,報0.397厘;英國跌9基點,報1.34厘。近月沽國債的空倉累積甚多,今次債息掉頭,大量平倉盤可能加速跌勢。債息落,美金唔落,因為債息落得最少,歐美息差進一步擴闊。

 

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