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2018年5月25日

信析 信報投資研究部

滙價反映經濟 美元強勢無改

美國聯邦儲備局周三(23日)發表5月議息會議紀錄,內容提到多數官員都認為,如果美國經濟表現符合預期,聯儲局可能適宜採取下一步行動,市場的解讀是,該局刻意為下月加息埋下了伏筆。事實上,議息紀錄發表後,聯邦基金利率期貨顯示,交易員預計美國6月上調利率的機率已達100%。

加息無懸念,美元滙價持續呈強。美滙指數周三突破94關口,一度攀至94.188的今年高位。從技術走勢分析,美滙指數目前已升抵94.2附近,即達本欄早前提及由去年高位回落後反彈38.2%黃金比率的位置(詳見5月11日本欄),若能夠企穩這水平,或將出現新一輪升浪。

當然,美滙指數自2月份低位回升,至今累計上漲逾6%,升勢無疑過急,且14天相對強弱指數(RSI)已超買多時,不排除短期在高位須先行整固,才會再向上尋頂。

說到美元前景,少不免會提起佔美滙指數權重近六成的歐羅走勢。

歐羅缺利好因素

從基本因素來看,踏入2018年,歐羅區經濟增長有放緩跡象,通脹預期也明顯降溫,市場目前普遍估計歐洲央行(ECB)提前宣布退出量化寬鬆(QE)的美夢成空;由於美息趨升,美歐利差將持續擴闊,再加上意大利政局仍未明朗,種種不利因素勢繼續拖累歐羅表現。

IHS Markit周三公布,歐羅區5月綜合採購經理指數(PMI)初值報54.1,不單低於市場預期的55,且是2016年11月以來的低位。相反,Markit同日公布的美國數據則顯示,經季節性因素調整後,美國5月綜合PMI由4月的54.9升至55.7,為近3個月最高。值得留意的是,歐美經濟表現的差距,與兩地貨幣滙率走勢幾近同步。

附【圖】可見,歐羅區綜合PMI減美國綜合PMI的差額自本年1月份攀至近年高峰後回落,至5月份更挫至負值(即美國綜合PMI高於歐羅區),是去年1月份以來首次;與此同時,歐羅兌美元亦於1月份開始輾轉下滑。

歐羅區缺乏新利好因素支撐,相反美國經濟前景卻持續向好,意味經濟周期榮景尚未有結束的跡象,現階段實在難以說服投資者相信美元短期內將見頂並掉頭向下。因此,本欄維持對美元今年下半年持續強勢的看法,投資者宜細心評估當中的危與機,尤其對新興市場帶來的潛在衝擊。

港股方面,恒指周三大挫568點後,周四表現反覆,全日於50天線(約30708點)附近爭持,收報30760點,升94點(0.3%);主板成交金額縮減至899億元,上升股份佔56%。技術上,恒指初步於20天線(約30685點)及50天線徘徊,下方約30550點為今年最大型的成交量密集區底部,預料將提供較強大承托力,未來只要守穩上述支持位,港股升勢應可持續。

 

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