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2018年5月23日

陸文 談股論策

橫行格局無變 續炒強弱互換

中美貿易戰看似達成中短期解決方案,為周一港股帶來紓緩性刺激,惟影響僅屬中性。部分早前因貿易戰升級而遭拋售的板塊出現反彈,航運股及石油股回暖。不過,大市技術走勢仍未突破29500至31800點這個橫行上落區間。

中美貿易協商取得成果,或進一步加快年內加息步伐,支持美元強勢,資金流入美國的趨向不變,將對中港股市及其他新興市場構成壓力。經此一役,中國或會調整經濟政策,人民幣走勢變得不明朗,進一步開放市場則有利長遠發展,至於放開市場主導權帶來的困擾,且看內地企業能否抵禦外資的競爭,讓挑戰成為加快產業升級的推動力。

然而,在內地當局調整政策期間,投資者宜守勿攻,確認後市突破橫行格局之前,宜抱着逆向思維炒上落,短期似乎是個股強弱互換期。

貿戰緩和後患未全消

中國國務院副總理劉鶴率領的代表團與美方達成和解協議大綱,且傳出中方向美國買貨規模高達2000億美元,協商時間及購買規模略較筆者預期為快和多。

美國成為大贏家是不爭事實,早前唱好美股跑贏中港股市,部署吸納受惠的美股,肯定較追買在港上市的航運及石油股容易。中美企業免受關稅困擾,當然是雙贏,卻無助刺激中港股市及經濟增長,目前尚未公布具體買貨名單,會否再出現一些爭拗?等着瞧吧!

值得留意的是,中美去年貿易總額約5500億美元,美國出口至中國約1350億美元,如悉數落實買貨2000億美元,會令中國對美國出現貿赤。中國一旦向美國大手買貨,肯定會減少向其他國家輸入類似的商品及服務,譬如向波音增購飛機,便要削減歐洲空中巴士的訂單,輸入美國石油天然氣,也會影響向俄羅斯及中東購買石油的規模,農產品亦然。

至於中國能否向美國企業購買高新科技產品,將涉及「2025中國製造」計劃及優先產業的發展,中國這次致力爭取多點時間,為未來發展部署,目前難言誰是最終贏家。

今次貿易戰,為美國總統特朗普和共和黨在今年底的國會中期選舉取得籌碼,特朗普入主白宮後,在經濟及軍事上以強權姿態爭取本土利益,擺脫歷任美國總統愛站在道德高地的枷鎖,雖然對美國中短線有利,卻使美國的全球領袖地位逐步褪色,至於其他國家,若因中國減少購買產品,經濟增長或會被拖慢。

投資部署留意民粹政治

特朗普治下的美國,對全球政經權力分布將帶來深遠影響,歐盟提升貿易保護措施及軍費開支,歐美對伊朗核協議的立場不協調,歐洲與美國的關係將更為疏離,看來只有決定脫歐的英國,會維持與美國的盟友關係。目前,日本首相安倍晉三能否連任,亦將影響兩國關係。

特朗普提倡「美國優先」,亞太區勢成另一個緊密相連的政經地區,中國主導的「一帶一路」會成為區內經濟以至政治的聯繫點。美國、墨西哥和加拿大重新磋商北美自由貿易協定(NAFTA),未來或形成一個具體政經核心區。

各國民粹主義抬頭,政治取態愈趨短視,全球一體化觀念正在減弱。筆者非政治專才,但從今次貿易戰及特朗普的行徑分析,這些都是未來投資部署不可忽視的課題。

中興通訊(00763)獲美國「放生」,惟將涉及罰款及大規模高層變動,這批高層犯上低級商業錯誤,落馬是必然的事。日後中美恢復科技貿易交流,對中興通訊未來業務的影響肯定頗大,開拓美國市場勢成絕響,且持續成為美方在談判時抽水的藉口。

醫藥科技濠賭難逃整固

中國大幅增加美國貨品入口,早前跑贏大市的醫療藥物板塊,面對入口成藥增加帶來較大競爭,以及若干申請專利權藥物未成事等影響,料觸發股價回吐,由於短期超買,引發調整亦屬健康。

科技股面對同樣情況,走勢持續受壓,騰訊(00700)季績不俗,周一卻以全日低位收市,因為當A股正式「入摩」後,MSCI中國指數股比重調整,當中以騰訊減幅最為明顯,這項因素有待市場消化。早前強勢的濠賭股,受累世界盃於下月中開鑼,股價進入鞏固期,其餘內需板塊亦榮辱互見。

部分資金「換馬」至石油、航運、港口及外資保險股,燃氣板塊可持續看好,投資者要留意中美協商最終細節。政策概念方面,近年看好的大灣區概念中,涉及區內業務的內房股可看高半線,惟股價已累積不少升幅。

此外,A股「入摩」涉及南北水互調的技術因素,短期對個股的影響,投資者不宜低估,收集安碩A50(02823)及華廈滬深300(03188)料有可為。

 

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