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2018年5月21日

林國泰 財經DNA

拆解騰訊績優

騰訊(00700)最新季度業績顯示,表現較預期為佳,相信市場已收貨,在公布業績後交易日初段,股價更升至每股424.2元,較前收396.2元,升約7.1%,令一眾騰訊迷重拾興奮,惟在亮麗業績導致股價短期波動後,焦點始終回歸業務增長前景。

截至今年3月底,騰訊季度收入為735.28億元(人民幣.下同),按年增48%,毛利為370億元,按年漲約46%。營運利潤為307億元,按年上揚59%,純利約233億元,按年急升約61%。以非通用會計準則,純利為183億元,按年升約29%。

手遊吸金力強帶動增值服務

今年首季增值服務收益約469億元,按年漲約34%,受惠手機遊戲吸金力強,包括:《王者榮耀》、《奇蹟MU:覺醒》及《QQ飛車手遊》,令網絡遊戲收入約288億元,按年升26%。

社交網絡收入為181億元,按年增47%,主要增長來自數碼內容服務、即時廣播、串流影頻訂購及音樂服務。

騰訊網上廣告收入約107億元,按年增55%。當中社交及其他廣告收入約74億元,按年急升69%,微信繼續吸引大量廣告商。媒體廣告收入為33億元,按年上揚31%,貢獻主要來自增加網民收看騰訊影頻次數及新的廣告形式。

在其他收入方面,收益約160億元,按年急增111%,支付及雲端服務商業規模持續擴大,令生意倍升。

策略投資加碼致淨債務急升

今年首季騰訊總現金水平約1425億元,按年減少57億元,而借款及應付票據合共約1571億元,按年增加252億元,令淨債務金額為145億元,較去年第四季淨現金163億元轉差,當中,淨債務急升主要來自增加策略性投資,令應付票據金額上升,這方面無好與壞,關鍵在於策略性投資日後的回報及協同效應情況。

有一點值得注意,在非通用會計準則,首先今年騰訊所投資公司的特殊盈利為78億元,較去年升16億元。

第二,股份獎勵支出為16億元,按年減少5億元。

第三,無形資產攤銷及資產減值共12億元,按年升4億元,扣除這三部分,騰訊純利升幅不足三成,首季利潤率由33%跌至26%,表現不論按季或按年都遜色。

看到這樣,如讀者想以最簡單的方法,評估騰訊首季業績如何?建議可參考去年業績,以非通用會計準則,2017年度純利升幅為43%,明顯與今年首季29%有明顯差距。

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