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2018年5月21日

曾美詩 信圖分析

內地經濟樓市跌勢未改

大約半年前,本欄提到內地樓市過去3個小周期,與「李克強指數」的走勢方向大致相若,其時內地70個大中城市樓價升勢持續放緩,「李克強指數」亦顯著走低,顯示內地經濟增長開始減速。當時估計若然中國經濟增長與樓市均步入下降軌道、持續放緩,可以預期中央將於2018年上半年按捺不住,推出更多刺激經濟措施。那麼,刊文至今5個多月,內地最新經濟形勢有何變化呢?

克強指數一頂低於一頂

從【圖】可見,上周內地公布的宏觀經濟數據表現參差,雖然工業增加值勝預期,但固定資產和零售表現則令人失望。透過由用電量、鐵路貨運量和銀行貸款編製而成、被視為較少「水份」的「李克強指數」走勢可見,由去年2月至今年3月期間,呈一頂低於一頂的走勢。

至於內地70個大中城市樓價變化,由於宏觀調控措施加上經濟增長放緩,內地樓價平均增幅自2016年底起持續收窄,反映樓市仍然處於2006年以來第四個小周期的下降軌中。

按照去年12月7日刊文所說,有關周期長度大約34至38個月,正處於下跌軌道上的樓市周期,意味人民銀行貨幣政策有適度寬鬆的空間。過往樓市與經濟福禍相倚,每每臨屆周期谷底時,人行都會出招救市,例如2015年便多次以降低存款準備金率(RRR)釋放資金流動性。

巧合的是,人行在旗下《金融時報》發文稱,堅持穩槓桿之餘,貨幣政策將較去年相對友好;言下之意,是否有空間鬆鬆手呢?

信報投資研究部

 

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