2018年5月18日
本月8日本欄建議低位可吸的中國新華教育(02779)終見炒高,由於是經過一輪收集才爆上,底子打得好,應該有力持續上升,此股與中教控股(00839)的基本因素有力一較高下,只是規模略遜。若吼同類股份,民生教育(01569)突破大三角形降軌後亦正反覆尋頂,論基本因素則是進可攻退可守。
毛利率較同業高
民生教育去年3月上市,是中國第十大民辦高等教育供應商,擁逾10年營運經驗。公司最大亮點是毛利率和純利率都非常高,分別達58.11%及56.12%,遠遠拋離同行,原因是公司主打的本科課程毛利率較其他教育企業主打的K-12課程為高。翻查公司資料,重慶人文科技學院及重慶工商大學派斯學院兩學校的收入貢獻佔逾九成,毛利率分別為61.1%及56.9%。
公司未來有多個增長動力,包括提升現有學校利用率、擴大學校規模(傾向通過併購進行)、增加未畢業和大專畢業生及畢業生進修課程,以及採合資公司形式發展更高級的教育學校。
值得留意的是,公司沒有負債,且手頭現金充裕,未來加速擴張事在必行。
民生教育去年未有派股息,對此管理層稱未來一定會派息,但前提是條件要成熟,屆時將把利潤按一定比例與投資者分享,惟未有派息時間表。
截至去年底止,民生教育2017年收益4.78億元(人民幣.下同),按年上升7.4%;純利2.6億元,增長6.8%;收入上升主要是學生人數增加及平均學費提高所致。去年入學學生總人數創新高,達41120人,預計今年入學人數(不包括淨收購項目)將達5.2萬至5.3萬人。未來會隨着地區經濟發展及學校辦學條件的提升,考慮進一步上調學費及住宿費。
高中業務今年料有貢獻
民生教育今年在山東新建民生樂陵高中,進軍高中教育市場,新學校預期將於2018年起提供盈利貢獻。此舉亦是為該公司高等學校儲備學生源,同時旗下的大學主打專業群為師範類專業,希望也可與高中在教學上取得協同效應。
未來業務發展方面,集團重心仍將放在中國內地,若進行海外併購,則將優先考慮英國和美國,因為這些國家的大學是目前內地學生選擇升讀本科及研究生、博士課程的熱門地點,可與集團在內地已有項目形成協同效應。
據調研機構弗若斯特沙利文預計,2016至2020年內地中產階級家庭崛起,將帶動民辦基礎教育年複合增長達12.1%,政府大力鼓勵民間投資進入教育業,預計行業總規模至2020年將超過3255億元。有行業支持加上手頭現金充足,此教育股在市況不明朗下反而有較高防守力,值得留意。
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