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2018年5月17日

THE LEX COLUMN

易捷沖上雲霄 憂股價漏氣

燃油是航空公司的主要成本,油價上升就會拖累航空公司股價下挫,道理本應簡單,實質並非如此。油價衝破每桶70美元大關,飛機燃油價格在過去一年狂升一半。然而,歐洲航空公司股價仍然節節上升,與歐洲指數同步上揚。

英國廉航易捷(easyJet)是表現最佳的航空公司之一,易捷與機師達成改善工作環境協議,勞資糾紛暫告一段落;加上行政總裁隆格倫(Johan Lundgren)做事高瞻遠矚,趁對手出事坐享其成。不過,易捷也絕不能安於現狀,因股價看來太昂貴。

易捷周二公布2018財政年度上半年業績,稅前盈利800萬英鎊(約8466萬港元)符合市場預期,每座位收入增加一成,控制成本又把關得力。每座位銷售額改善主要因為漁人得利,英國競爭對手君主航空(Monarch)破產收場,愛爾蘭廉航瑞安航空(Ryanair)又算錯機師休假,需要取消航班。

此外,易捷亦上調全年盈利預測,預料稅前利潤至少逾5.3億英鎊(約56.2億港元),較市場分析師估計高出近三分之一,刺激股價上漲。

目前易捷沖上雲霄,市盈率為16倍,逼近5年來高位。以市值計算,易捷今年處於歐洲同行之冠。除了對沖油價,減低油價成本風險,易捷也有效控制成本,與「慳家」見稱的瑞安航空不相伯仲。雖然研究公司Bernstein指出易捷的勞動生產力較低,惟運能不斷提升,截至去年9月按年增13%。

易捷運能大增,主要受惠於柏林航空(Air Berlin)去年破產,易捷得以接手後者在柏林泰格爾機場的部分業務。不過,歐洲短程機客量增,易捷功不可沒,成績僅次於瑞安航空及德國漢莎航空。

隆格倫的鴻圖大計是開拓旅遊業務,此屬意料中事,畢竟他出身於旅遊業,預料副業收入相應增加。不過,倫敦金融城巨頭對此興趣不大,預料易捷的股價在夏天會減壓向下。

譯自:THE LEX COLUMN

版權所有:FINANCIAL TIMES

 

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