2018年5月17日
地緣政治風險加劇,美國重啟對伊朗的制裁帶動未來全球原油供給趨緊,預計2018年油價震盪上行,國際油價上漲利好石油石化行業。
5月9日,美國總統特朗普宣布退出伊朗核協議,並重啟在伊核協議下豁免的對伊朗制裁,主要針對伊朗能源、石化和金融等關鍵經濟領域。美國還宣布將尋求對伊朗採取「最高級別」經濟制裁,針對不同行業,美國財政部將給予從90天到180天不等的寬限期。當「緩衝期」結束,制裁措施將重新全面生效。
伊朗準備恢復核活動的表態基本符合市場預期。美國退出伊朗核協議,伊朗雖暫留協議之中,但總統魯哈尼表態將「啟動與歐盟、中國、俄羅斯之間的磋商」,並宣稱「將恢復核活動」。
短期勢易漲難跌
美國有關伊朗的決定引發原油供給偏緊的憂慮而推升油價。特朗普表示美國準備制裁伊朗及限制該國石油出口,這使市場擔心全球原油供應將變得緊張。不過,伊朗石油部長贊加內表示,美國制裁不會影響伊朗原油出口。他預計伊朗會繼續保持平均每日400萬桶的產油量,傾向油價穩定於每桶65美元。
由於擔心原油供給偏緊,國際原油價格上漲,WTI油價每桶71美元、布倫特油價升至每桶78美元,創三年半新高。
近年來影響油價的主要因素包括:OPEC之間達成的減產協議及執行、原油庫存水準、美國頁岩油產量增減的靈活機動性、地緣政治因素等。
美國退出核協議與施加制裁的決定將對伊朗當局造成極大刺激,或將導致中東局勢顯著升級。因此,地緣政治因素對油價的較大影響除了伊朗核問題外,伊拉克、委內瑞拉等國局勢也將成為影響油價的因素之一。值得關注的是,未來伊朗會否與美國達成新的雙邊協定,以彌補美國退出伊核協議帶來的破壞。
地緣政治出現不穩定因素,油價短期將延續升勢。伊朗核協議走向將在一段時間主導油市,加上季節性需求改善,短期內原油處於易漲難跌走勢。
留意五投資機會
國際油價上漲利好石油石化行業,可關注油氣開採、煉化企業、煤化工、油服設備以及綜合油氣五類投資機會,重點關注具備業績支撐、業績彈性大的石化上市公司。
中國石化(600028.SH)估值低、分紅高、業績增長快。該公司是全球石油石化行業巨頭,受益於原油和成品油價格提升,以及上游石化行業漲價。該公司2017年油氣當量達到4.49億桶,按年增長4.1%,其中天然氣產量9125億立方英尺,按年增長高達19.1%。國際油價創新高,該公司上游板塊有望扭虧為盈。此外,該公司煉油和銷售板塊因油品質量升級、柴汽比降低以及成品油價格提升,中低油價下煉油業務毛利率處於歷史高位。
民營煉化如滌綸長絲龍頭桐昆股份(601233.SH)、恒逸石化(000703.SZ)、恒力股份(600346.SH)、榮盛石化(002493.SZ)等受益PTA-滌綸主業高景氣、煉化一體化項目穩步推進,以及滌絲產品與去年同期比價格均上漲超過1000元/噸以上。
目前環保政策趨嚴,可關注受環保影響顯著、具有一體化優勢的行業龍頭,如揚農化工(600486.SH)和新安股份(600596.SH)等,以及聚焦清潔能源的新奧股份(600803.SH)。
作者為太平金控.太平證券(香港)研究部主管
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