2018年5月7日
美滙指數上周升穿200天移動平均線,雖則暫時未知此突破是真是假,但似乎已經動搖到投資者對新興市場資金流的看法。亞洲貨幣指數(ADXY)自4月初開始向下,更跌穿年初展開的徘徊區底部,未見止跌喘穩跡象。
關於美滙指數的後市去向,參考以美滙指數成分貨幣權重編製的美元3個月期風險逆轉利率,或可見到一些蛛絲馬跡。風險逆轉利率是指到期日相若的認購與認沽期權間的引伸波幅(Implied Volatility)之差距。
風險逆轉利率重返正數
附【圖】可見,本報編製的美元3個月期風險逆轉利率(藍線),於2017年初見頂後急挫,其後橫行徘徊了大約1年時間,到今年4月終於明確向上突破。簡言之,風險逆轉利率的負值於4月初顯著收窄,甚至升至正數區間,代表認購期權引伸波幅已高於認沽期權,意味期權投資者看淡美滙指數的情緒有所收斂,甚至轉為相對看好。
記得2016年底至2017年初,買入美滙指數一度成為擠擁交易;但隨着美滙指數從高位106.6反覆下跌至今年2月低見88.15,累積跌幅高達17%,早已磨滅美滙好友的意志。正所謂風水輪流轉,如今期權投資者的取態漸見變化,是否意味美滙指數將否極泰來?而鑑於美國長短國債收益率皆出現上升勢頭,以及美滙指數的上升動力,新興市場股滙債市的流動性儼然成為鎂光燈的焦點。
信報投資研究部
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