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2018年5月4日

林日彥 堅‧離地城

小米的世界

一如市場預期,小米成為了第一家申請以「同股不同權」的方式來香港上市的獨角獸,當然第一家申請是否等於第一家能以「同股不同權」方式上市?這是兩回事,儘管那已經是毫無懸念的事情,林日彥的潛台詞是哪有不批的理由?

為了配合大陸一眾獨角獸的發展,又或者說特區政府為了要令香港的金融市場能夠所謂與時並進,從而「滾水淥腳」推出「同股不同權」的特例,哪怕其他保障小股東的法例,如集體訴訟權等仍未落實,特例仍然是全速前進。既然如此,小股東就惟有自求多福,在着眼於升值及鑊氣的同時,也要平衡自己可承受的風險。

權益攤薄 自求多福

睇番小米,原來成立至今,未計今次來港上市集資,已經先後進行過9次融資,第一次融資是在2010年,當時集資金額約8000萬港元;最後一次融資發生在2014年底,集資金額大幅增加至89億港元。在完成最後一輪融資後,小米當時估值便已經超過3500億港元。如今市場一直盛傳小米在港集資金額將達780億港元,屆時公司的估值及規模肯定變得更加驚人。

與此同時,小米的招股書顯示,公司去年收入按年增長67%,至1146億元人民幣;卻錄得438.89億元人民幣虧損,而2016年同期錄得盈利為4.91億元人民幣。

稍後時間,大家應該可以看到很多有關小米的利好戰略新聞,以及未來發展宏圖及拓展策略等利好消息。昨天首先配合造勢的是長和(00001)與小米組成全球策略聯盟,在不同市場拓展業務,具體詳情未有透露,非常典型的上市造勢安排之一。

不斷融資 或再抽水

然後,小股民應該要想一想,在同股不同權下,無論如何,公司創辦人都可以擁有超過50%的投票權,即公司的絕對控制權。然而,公司未來的潛在風險因素,究竟小股民又計過多少?舉例說,中美貿易戰下,中興(00763)與華為已經首當其衝,成為了戰場上的第一批士兵,甚至可以預期美國對中國的手機及各式科技硬件軟件的製造商限制將會愈來愈多,貿易戰會否對小米帶來影響?

然後再想一想,小米在2010至2014年的4年之間九度集資,其實反映小米在開拓這片紅海時,一直燃燒大量資金,今次之後,未來會否還有配股集資等需要?雖然這是一個假設問題,但小股民必須想一想,小米一上市已面對同股不同權,如果再進一步被攤薄,小股民手中所持權益,其實也只會變得愈來愈少。

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