2018年5月2日
澳門賭業復甦逾一年,博彩收入增長之勢未停,刺激濠賭板塊股價倍升。摩根大通亞太區股票研究部博彩及酒店業研究主管金東燮接受本報專訪時直言,現在行業只處於上升周期中的一半,甚至未見沽出時機,對行業取態比過去更「牛」;故此,該行幾乎全面調高濠賭股目標價,首選永利澳門(01128)及美高梅中國(02282)。
處上升周期一半
由「五一」訂房及旅客入境數字,到傳統上屬淡季的4月份,濠賭業今年皆令市場感到驚喜,剛公布的4月份賭收增幅更高於預期上限。金東燮稱,投資者一直在問濠賭股應在什麼時候沽出,但早前到當地考察後,發現不止中場及貴賓廳等表現強勁,甚至連酒店及餐飲等相關業務亦十分暢旺,笑言「我失敗了,找不到沽出時機,現在取態變得更加牛」。
他認為,澳門賭業在2014年首季高峰後回落,行業自2016年次季見底後,至今復甦近兩年,仍然有很大增長空間。由於過去兩年中國經濟增長保持穩定,而賭博作為高檔娛樂,在內地市場需求亦大,推動澳門賭業向上。金東燮估計,2020年時澳門賭收有望重返2014年時的高位;此外,其推算模型內仍未計入港珠澳大橋開通後所帶來的旅客增長,假如大橋成功推高訪澳人次,賭業重返高峰之路有望縮短一年,而且大橋亦將為市場帶來憧憬,成為股價向上的一大助力。
與此同時,澳門過去兩年陸續有新酒店落成,吸引更多新旅客訪澳,消除酒店房供應過剩的憂慮。金東燮表示,今年首兩個月酒店使用率為歷史新高,過夜客數量亦提高;預期大橋落成後會令旅客增加5%,他坦言,5%增長雖非大數目,惟這批客戶質素可能更高,「高檔客有的是錢,但不夠時間,大橋讓他們更快到澳門,可以花更多時間賭博」。
金東燮說,今次賭業上升周期相當穩定及健康,最大理由是80%盈利來自中場及其他非博彩業務,中場賭收更處於行業史上的新高;再加上貴賓廳保持穩健增長,而非如過去般瘋狂上升,減低政策風險【詳見另稿】,「這個完美組合,不會太強或太弱」。他提到,過去賭業高峰期時,賭枱投注每次最少1000元,並非一個良好現象。目前,生意靠人數增長帶動,此舉更為健康及可持續。
首選永利美高梅
摩通預期,澳門賭業兩年後可重返高峰,惟屆時有兩張賭牌亦到期,市場擔心可能出現變數。不過,金東燮認為,保持社會穩定是澳門政府首要任務,而美國營運商聘用全澳門10%至15%就業人口,假如未能續牌,勢令社會震盪。他估計,最終可能由下任澳門特首處理續牌,意味着會延至2025年時才續牌,故相信影響有限。
受惠行業前景理想,除了金沙中國(01928)外,摩通調高其他賭股目標價,升幅由2.6%至17.6%。該行首選的永利,目標價由33元調升至36元,美高梅更由「中性」評級升至「增持」。金東燮強調,縱使估值今年已高於行業平均歷史水平,但受惠業務組合更健康,「現在是時候入場」。
採訪、撰文:岑梽豪、吳永強
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