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2018年4月23日

曾美詩 信圖分析

美經濟過熱 加息恐提速

石油出口國組織(OPEC)與其他產油國舉行監督減產協議會議(JMMC)前夕,紐約期油上周四逼近70美元,並創2014年12月以來最高水平。上周本欄刊文指出,油價走高對環球通脹升溫的影響力非同小可,下文將引申討論有關美國通脹的情況。

從附【圖】可見,紅線是美國名義國內生產總值(GDP)按年變幅數據,由去年中的按年增長2.5%,反覆走高,最新為截至去年底的數據,按年增長4.5%。棒形圖則為美國核心通脹季度變化,最新為截至今年3月底數據,錄得2.1%按年升幅。不過,核心通脹數據是以推後6個季度的方式顯示。

核心通脹持續升溫

參考附圖兩數據的走勢看,可發現兩者移動方向大致相若,這意味美國GDP數據表現領先核心通脹數據大約6個季度。例如,2013年第二季至2014年第三季期間,美國GDP按年增幅由2.6%升至5.2%的近年高位;6個季度後,即2014年第四季至2016年首季期間,美國核心通脹亦持續走高,按年升幅由1.6%升至2.2%。簡言之,當經濟表現向好,通脹自然隨之來臨;反之亦然。

如果兩者關係不變,從最近7個季度美國GDP按年增長錄得反覆向上的角度看,美國核心通脹將會持續升溫。配合油價不斷攀升的話,聯儲局百年以來最慢的加息步伐似乎有必要調快一點,避免經濟過熱。

信報投資研究部

 

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