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2018年4月20日

THE LEX COLUMN

聯合利華「脫英」股東難阻止

英國著名樂隊The Beautiful South在九十年代紅遍英倫,名曲Rotterdam的歌詞談到每處地方都十分相似。對英國及荷蘭食品巨擘聯合利華(Unilever)的英國投資者來說,卻是各處鄉村各處例,必須阻止聯合利華放棄雙總部結構,不要選擇鹿特丹為單一總部,而保留倫敦的總部。

聯合利華決定撤出英國,源於去年遭美國食品巨頭卡夫亨氏(Kraft Heinz)提出惡意收購。聯合利華行政總裁波爾曼(Paul Polman)被對方步步進逼,批評英國監管收購法例寬鬆,令收購方代價不高,因此要求英國政府收緊管制。

低地國家(荷蘭、比利時及盧森堡)則設置防禦併購措施,或者能讓英國投資者稍為寬心。況且,即使他們反對聯合利華撤出倫敦,結果可能一如卡夫亨氏的惡意收購,最終失敗而回。

不過,部分英國基金憂慮聯合利華一旦取消倫敦總部,可能要從英國富時100指數除牌。基金為了遵守內部指引,不能沾手非富時指數的投資,必須拋售聯合利華的股票。聯合利華生意長賺長有,大部分利潤來自海外市場。基金要忍痛賣掉穩賺的股票,可謂非常「肉赤」。

英國小股東理論上可以阻止聯合利華取消倫敦總部,在秋天的股東大會只要有四分之一投反對票,就可以推翻決定。聯合利華目前市值約1500億美元,他們的股份合共值170億美元。

然而,聯合利華對表決獲得通過信心十足,深知哪類基金只限投資於富時指數成分股,「反對派」小股東需要大型基金拔刀相助才能扭轉形勢。大型美國基金經理則視歐洲為單一投資市場,應該不會挑起亂局。

這就是資本主義,由大股東話事,即使小股東不滿也難有作為。只是聯合利華視股東為橡皮圖章,作出合乎管理層意願的決定,就預料股東會乖乖合作。波爾曼口頭上也強調聯合利華重視股東的利益,但實質一如他喜愛的The Beautiful South名作I'll Sail This Ship Alone,做事獨行獨斷。

譯自:THE LEX COLUMN

版權所有:FINANCIAL TIMES

 

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