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2018年4月16日

THE LEX COLUMN

華爾街春回大地 摩通享成果滋味

「基礎業績數字是真正在推動這間公司未來的東西,我們對所看到的情況確實感覺良好。」以上在春季發出的樂觀訊息,來自摩根大通行政總裁戴蒙(Jamie Dimon)──那天是在2008年4月,摩通剛剛以賤價買入身陷困境的貝爾斯登(Bear Stearns),不足半年後爆發金融海嘯。十載流逝,戴蒙上述這番話似乎終於成真。

上周五,摩通公布了第一季業績,純利達到破紀錄的87億美元,顯示該行處於繁花盛放的階段,儘管戴蒙當天沒有出席分析員電話會議。

利息升波動市刺激業績

聯儲局繼續收緊貨幣政策,美國利率持續上升,把摩通的純利息收入推高了一成,達到130億美元。經歷了近一年的平靜後,上季股市特別波動,刺激摩通的股票交易收入增長25%。特朗普政府落實了減稅,讓摩通在稅前盈利大增20億美元,稅款開支卻反而減少2.4億美元,令本已優秀的成績表更錦上添花。

摩通第一季表現之佳,可以用一個業績數字概括,其有形股本回報率達19%,是幾年前的兩倍。

盈利如此高,經營環境如此怡人,相信會令摩通轉移至下一個目標,更有信心推動監管機構放寬銀行的資本監管,好讓摩通盈利增長下,可撥出更大部分的資金回饋給股東。摩通尤其關注它作為一間「全球、具系統性重要」投資銀行而需要額外支付的開支,認為自己已要面對其他監管限制下,這方面的規管及開支是多餘的。

放寬銀行監管未是時候

帶動摩通向上的因素,也有助它的對手業務蒸蒸日上,但這些對手中,很多都面對揮之不去的歷史問題,燦爛的業績中遺憾地仍帶着少許污點。

富國銀行一年多前被踢爆以不當手法大規模銷售保險及按揭產品,連行政總裁也一早換了,但上周五公布業績時仍然表示,這宗案件預計令公司增加10億美元罰款開支,顯示投資者依然要考慮不良銷售產品案會對富國的盈利有多大的打擊。花旗就錄得11%有形股本回報率,低於正常水平,反映花旗經歷金融海嘯一役,它的營運仍未能回復危機前的強勢。

在2008年4月的那一天,摩通深信,自己處於有利位置,準備好抵擋任何可能撲過來的風暴。它當時自誇有8%的資本比率,這個比率在今天已升至11%。摩通的確比大部分對手更成功挺過金融海嘯,但這不能成為同意摩通要求削弱銀行保護措施的理由。

譯自:THE LEX COLUMN

版權所有:FINANCIAL TIMES

 

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