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2018年4月16日

林日彥 堅‧離地城

山雨欲來

上周三大陸公布將於5月1日起,增加互聯互通額度,消息令港股興奮一陣子;但與此同時,金管局亦於上周四晚開始在市場上掃入港元,這亦是聯繫滙率自2005年優化以來,首度因為觸發「弱方兌換保證」而要金管局入市,以控制港元價格避免過弱而進行的干預手段。

兩宗新聞背後揭示的一個潛台詞是,資金正有外流趨勢,政府正透過行政干預手段,以支持市場上的資金穩定性。事實上,過去兩年多美國聯儲局先後6次加息,但香港卻一直未有跟隨,導致現在港美息差超過1厘,投資者進行套息活動,沽港元買美元圖利,資金持續流出下亦導致近月港滙持續走弱,金管局必須出手買港元維持滙率。

究竟金管局可以出手多少次?掃多少港元?資料顯示周四、周五兩天,港元滙價多次觸及7.85水平,金管局合共承接了62億港元沽盤。雖然目前本港銀行體系結餘仍然超過1700億港元,這些資金的適度流出並不會構成大問題,但問題是美國利率已經趨向正常化,但因為自2009年以來錄得逾1萬億港元的熱錢流入本港,因此導致資產市場出現嚴重扭曲情況,甚至因為在超低息環境下樓價不合理地狂飆,如今開始出現熱錢流走的趨勢,究竟香港是否仍然可以維持這種超低息的環境?答案是無可能的,至於何時加息?只是時間問題,但金管局入市,便已經是一種訊號。

而同一時間,距離香港很遠很遠的敍利亞,上周開始又再飽受戰火催逼,美軍聯同英法兩國部隊,因為針對敍利亞化武設施而作出空襲,美英法聯軍共發射逾百枚導彈,可謂導彈橫飛。

然後,再看看中美兩國的貿易戰爭,至今仍然未見降溫跡象,因貿易戰爭而帶來的具體經濟損失,其實仍然未見全面浮現。如今再加上緊張的地緣政治局勢,外圍環境真的不太理想及樂觀。

看目前形勢,林日彥想起4個字「山雨欲來」,這句出自《咸陽城東樓》的句子:「溪雲初起日沉閣,山雨欲來風滿樓。」其實是用來比喻局勢將出現重大變化前夕的跡象和氣氛,現多用來比喻衝突或戰爭爆發之前的緊張氣氛。

自2009年全球多國央行大量印銀紙後,股樓皆旺,很多投資者可能已經被勝利沖昏了頭腦,而忘卻危機管理及風險意識,重提山雨欲來,惟望投資者有所警惕。

同樣地,林日彥現在對自己的身體狀況也十分警惕,有感近來身體抱恙,欲爭取較多時間休息,本欄將暫停兩星期,4月30日復刊。

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