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2018年4月14日

阿米 有米落鑊

港滙觸弱方保證 套息拆倉屬過慮

近期影響宏觀經濟的國際消息,算是近幾年來最多最亂,先是貿易戰,中美威脅互徵關稅,交手了第一個回合,直到國家主席習近平在博鰲論壇演講,提出放寬外資進入汽車業及金融業限制,引來市場對中國真正開放經濟門戶的聯想,算是為現時白熱化的中美博弈降降溫。

特朗普不會輕易罷休

然而各位需知道,現在中國提出的開放貿易政策,只是國務院前總理朱鎔基年代中國加入世界貿易組織時,曾經承諾過而未兌現的一部分,當年開出的條件,今日尚有不少仍未找數,可以預期美國總統特朗普不會輕易罷休。

阿米傾向覺得,中美貿易爭議有機會是至少拉扯一兩年的問題,不過此事對資本市場的影響,就有望在投資者逐漸麻木後大為減低。中美貿易戰未歇,敍利亞以至中東地區,又有可能成為歐美與俄羅斯的角力場,擔心擦槍走火,多少令股市猶豫不前,商品市場則是另一番光景。

留意商品股走向

歐美對俄打經濟制裁牌,俄鋁(00486)首當其衝,鋁錠供應短缺,幾日內國際鋁價就創6年來新高,油價及其他金屬價格似乎亦步亦趨,對商品市場較為詳細的看法,筆者稍後或會另文詳細說說。需要留意的是,現時商品股走勢與相關商品價格甚為同步,萬一稍後出現商品價升而商品股不升的現象,就要小心股市是否醞釀中長期由升轉跌。

亂局集中在歐洲及中東,亞洲局勢較平靜,日本股市似乎能偏安一隅,A股仍受到內地去槓桿及CDR擴容等問題困擾,表現稍差。港股升跌雖然大致跟隨A股節奏,但看得出港股走勢比A股為強。近日港元兌美元觸及7.85的弱方兌換保證,香港金管局終於出手買港元,開始有分析擔心香港銀行同業拆息(HIBOR)回升,套息交易拆倉或會成為觸發港股急跌的最後一根稻草,但阿米認為是有點過慮。

港股大機會跑贏A股

香港以往是「國際提款機」,港滙轉弱是代表游資離場,資產價格下跌。然而此一時彼一時,現時內地資金不論為資本增值還是分散人民幣滙率風險,都傾向南下香港,大量資金兌換成港幣停泊在銀行體系內。

另一方面,港銀眼見「水浸」,卻缺乏方法將錢借出,在有入無出之下,銀行體系結餘持續增加,港元拆息亦難以上升。即使金管局開始接錢,預料幾個月內仍難以改變拆息偏低的情況。在資金泛濫下,其實港股短期反而相當安全,而且未來數個月,港股跑贏A股的機會不低,熟悉長短倉操作的朋友,不妨從中尋找獲利機會。

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