2018年4月12日
自3月以來,由美國總統特朗普引發的貿易爭議一直困擾市場情緒,實際上市場跌幅有限,早前美國就業數據欠佳更一度令加息預期降溫利好股市。
亞股受制局勢
筆者相信短線貿易戰的憂慮仍會限制大市表現,特別是目前中美仍處於空談階段,並無見到實際行動或成果,國家主席習近平周二的言論明顯意圖令緊張局勢降溫,特朗普的回應亦相當正面,故筆者傾向相信中美最終可避免展開全面貿易戰,股票市場有望在憂慮逐步紓緩下而回升,故第二季或許是投資者在波動市中趁低吸納之時機。
上周復活節假期,交易日較小,因應中美貿易局勢轉趨緊張,市場行情由出口行業輪動至專注於國內業務的股份上,整體投資氣氛以至成交亦受到影響。中國股票和泰國股票上周跑輸大市,印度股票則跑贏大市。
無疑在中美解決貿易爭議前,短期內仍存在讓人憂慮的因素,但亞洲不計日本股市仍然受到筆者重視,因為亞洲企業盈利增長穩定,估值相對成熟市場便宜,且美元整體呈現溫和走弱之勢,令亞洲股票12個月前瞻市盈率僅12.5倍,較全球股票有近一成半的折價,估值上明顯具吸引力。即使貿易關係未能在短時間緩和,專注於本土業務的個別股份及服務導向型行業,將有機會在股市中脫穎而出。
美科技股暫喘息
近來特朗普對於社交媒體行業數據隱私保護政策的批評和憂慮,似乎有所減退,Facebook創辦人朱克伯格周二到國會作證並獲得市場正面反應,帶動該股股價大幅反彈。筆者繼續看好包括科技行業在內的美國周期性板塊,因為資本管理措施和溫和走弱的美元,有利科技板塊,一旦債券孳息率在通脹壓力下再度上升,擁有大量現金的企業例如科企將有更好表現。
雖然1月底起,中美貿易關係緊張、科技行業數據洩露醜聞及美元流動性出現收緊跡象,導致全球股市較為動盪,但美股龍頭標普500指數大多時間都在關鍵的200天移動平均線之上【圖1】。
另外,值得留意的是,傳統的避險工具如黃金、美國國債和日圓近兩星期的漲幅有限,反映投資者實際上並非十分憂慮。不過,投資者情緒仍處於脆弱水平,意味短期內市況或將繼續動盪。
筆者仍看好股市在中長線的表現,因為基本因素穩健,一旦指數逼近或剛好跌至200天移動均線之下,投資者考慮的或許是買入而不是沽出。同樣積極的技術形態也見於澳元【圖2】和英鎊,尤其是考慮到傳統上美元4月表現通常比較疲弱。
作者為渣打香港財富管理投資策略主管,在投資研究範疇擁有超過10年經驗。他為《信報》/信網撰文,分享對環球投資市場觀點。
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