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2018年4月10日

畢老林 投資者日記

第五張牌

4月9日,周一。中美貿易角力繼續主導環球股市,今讀老徐在EJFQ的專欄「搏拳實錄」,發現戰友賭癮又起,把中美眼前形勢比作Show Hand牌局派到第5張牌。「晒冷」在即可以點trade,老畢都很有興趣知道,惜徐兄欲言又止,看來是要吊吊大家癮,留待周二接續篇才為各位詳細分解。老畢生性多疑,讀了開場篇後心裏有個疑問,想極想唔通。在這裏先賣個關子,文末才提出跟讀者分享。

美國總統特朗普周日在Twitter發文,一面強調與國家主席習近平永遠是朋友,一面又拍心口話中國必將取消貿易壁壘,且揚言兩國將在知識產權領域達成協議。

講到咁有信心,美國拿什麼來交換?Show Hand派到第5張牌,籌碼500億美元也好,1000億美元也罷,中國一於照跟,外交部發言人耿爽還大多老美一句:「中國人一向說到做到,有信心笑到最後!」

似打非打最難搞

好多人都話,市場最討厭的是不明朗(uncertainty)。老畢看法剛好相反,投資如果有「明朗」這回事,未來如何人人心知肚明,要市場來幹嗎?市場的存在,正是為了消化不同參與者對資訊的評估和事件的預期,替資產定出一個價格,化不明朗為明朗。

在老畢眼中,市場最討厭的並非不明朗本身,而是事件的本質令訊息搜集、分析變得困難,特別是當政客不按牌理出牌、不以最佳經濟利益為依歸,擺出不惜兩敗俱傷也要堅持到底的姿態。從這點着眼,貿易戰之於市場,跟真正的戰爭不乏共通點,最難處理的非槍聲響後情境,而是似打非打局勢升溫(escalation)的階段。

最好最壞天差地遠

就如一場真實的戰爭,中美貿易糾紛正處於可以引發一系列潛在後果的升溫階段,終局最好跟最壞天差地遠,叫市場如何發揮化不明朗為明朗的功能?問題是,結果怎樣完全取決於正在玩Show Hand的中美,貿易角力「升溫」到什麼時候雙方才揭底牌,不由投資者話事。唯一可以肯定的是,當兩國以關稅為手段的攻防戰告一段落,貿易戰打或不打要揭盅時,股市會反映得很快。

回說對徐大俠鴻文的疑問。作者在敘述了中美牌局最新戰況後明言,他一直不相信兩國會爆發嚴重貿易戰,惟「醞釀期」內雙方劍拔弩張,嚇親許多股民,恒指確認跌穿EJFQ TrendWatch上升通道。沿此路進,老徐預告會於周二下一篇「搏拳實錄」中嘗試尋找恒指半年升勢受到破壞後的投資機會。

老畢的疑惑是,徐兄不相信中美會在貿易上大打出手觀點明確,意味他認為雙方最終必各讓一步,達致彼此都能接受的結果。換句話說,老徐把注碼押在「不打」上。假設真的朝着這個方向走,市場發揮應有功能並迅速反映這個因素,港股後市該當看高一線。

好淡並存難度高

如果由我來決定中美派到第5張牌後怎樣做,老畢會選擇不賭方向,只期望市場迅速反映揭盅後好或壞的結果,採用任爆一邊皆能獲利的期權策略。然而,徐兄善用EJFQ系統,以0.75個標準差計算的6個月TrendWatch上升通道運行情況,更是他對TrendWatch的default setting作微調後,經長時間測試發現甚具參考價值的「獨門秘方」。

以這個指標為準,恒指半年升勢已受破壞,可是老徐對中美貿易紛爭透過談判解決感到樂觀。如何在好與淡並存的條件下尋找投資機會,難度實在太高,得由徐大俠親自向大家深入交代了。

 

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