2018年4月10日
貿易戰陰霾籠罩,市況新聞主導,反覆波動之中傾向下跌,於是不少人做好準備迎接大熊市。儘管筆者傾向樂觀,但在這段黑暗時期也不能掉以輕心,嚴陣以待方可望捱得過,到時仍然在戰,有份迎接春天的來臨。
保持希望並非一廂情願,而是有跡可尋,貿易戰以外,明顯還有些資金流向主題。近期大批日本品牌股及歐洲名牌股紛紛破頂,與中美股市表面上風聲鶴唳的情況形成極大對比,筆者認為是通脹重臨及貿易戰陰影,加強定價權重要性所推動,造就這批新生股王的出現。
這裏先行回一回帶,在發生貿易戰之前,市場已經預期通脹升溫,加價對這些企業必然有拉動邊際利潤的作用。貿易戰表面上打擊整體經濟,卻是一個加價的好藉口,如果有定價權,當然不只轉嫁成本,而是會趁機再挖一筆。反之,受制於經濟放緩、消費者需求彈性高的企業,無能力加得足,利潤將會收縮,導致品牌股趨向兩極分化。歐洲名牌定價權需求高、彈性低,自然是第一批跑出。
基本因素以外,資金流向還有一個額外優勢,就是巨型科網股短線的不濟。就算長期維持睇好,這些股份過去幾年升得高,不少投資者持倉比例又偏高。以筆者為例,起碼比指數比重至少高半成至一成,稍為因應風險修正至正常水平,已經有一段沽壓窒礙短期表現。
有一點需要留意,這些科網股的巿值超大、成交又高,以前當旺日子,基金經理可以把大額資金停泊在少數股票之上,現在要把組合分散,那些目標股票包括香港的醫藥股、歐洲日本的品牌股,市值及成交都遠遠不及,便有需要買很多隻,才可以配置同樣的金額。於是少數巨企股票受壓,換來大批中型股突圍的特殊現象。
中型股突破,證明不少行家以選股迎戰,而不是斬倉撤退,市底還是偏向樂觀。這段日子的重點,是把科網股比重稍為下調到正常水平,再選擇一批中型股砌一個組合。
當然,對不少人而言,跟住新聞頭條,一股不留清倉最乾手淨腳,但這種扮醒目打法的最大弊端是將來難再入場。太多人以個人一千幾百萬元的身家去思考,沒有大投資者的眼界,又被市場指數牽引,才會如此傾向十上十落。
豐盛金融資產管理董事
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