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2018年4月9日

曾美詩 信圖分析

風險胃納指標橫行待變

自今年1月底環球股市(包括港股)先後創新高後,整體走勢便呈反覆回落。近月股市表現異常波動,以標普500指數為例,其50天移動變幅,便由去年11月的0.22%(絕對值),上升至突破1%,最新報1.04%。股市如此大幅上落,市場風險胃納情況有何轉變呢?

事實上,從一些對風險胃納敏感較高的資產價格變化,例如長債息率由高位回落(資金流入債市),或VIX波幅指數維持相對較高位置等,已經可以知道投資者的風險胃納有所減退。

股市或維持上落格局

若以量化的角度看,針對18項對風險胃納敏感高的資產價格變化,包括6個股指、5個公債孳息、2種貨幣、2項商品價格、2個波幅指數和1個反映市場流動性指標編製而成的「風險胃納指標」,近期走勢亦反映投資者對風險偏好的取態。

附【圖】可見,風險胃納指標今年初曾向上突破,並一度飆升至近年來高位;惟隨後見頂反覆回落,近期更跌至近9個月以來徘徊區底部附近位置,反映投資者近月來明顯出現Risk Off的情況,即投資者不太願意承受較高風險來爭取更高回報。

由於風險胃納指標於3月回落至徘徊區底部,得到一定的技術支持,目前正反彈至徘徊區中間位置,投資者風險胃納有所增強。在風險胃納指標未有突破頂或底線前,環球股市很大機會維持區間上落格局。

不過,近月中美貿易關係緊張,一旦這指標失守目前的支持區,甚至跌穿30以下的水平,意味投資者的風險胃納進一步萎縮,股市在未來可能進一步下跌,宜考慮收緊風險管理。

信報投資研究部

 

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