熱門:

2018年3月22日

習廣思 信筆攻略

免費餐食到餸尾 科網股估值堪憂

美國聯儲局公布議息結果前夕,恒指走勢十分戲劇化,先升逾400點,收市倒跌135點,績優股平保(02318)及吉利(00175)分別跌了3.2%及6.2%,反映良好的業績已非投資者重點。騰訊(00700)收市後公布季績,按年增長獲一次性收益支持,勝過預期,本業按季毛利增長則呆滯,加上Facebook外洩用戶資料事件,可能令環球社交媒體估值收縮,QQ績後股價表現應不會如過往幾季般標青。

聯儲局議息結果及主席鮑威爾對前景的看法,將左右環球股市去向。若公開市場委員會的經濟及利率預測上調,股債勢難有運行。今次議息可說是自2013年中貝南奇發表收水論以來的最重要時刻。

《王者》失色 難撐業績

說回騰訊季度業績,上季賺208億元人民幣,遠勝預期的166億元人民幣,大數看似靚仔,惟當中不少是因分拆業務而獲的特殊盈利,睇番本業,按季比較就頗為呆滯,收入升了2%,收入成本則增長4%。

【圖1】顯示,騰訊的成本增長持續快過收入增長,去年第四季這情況對盈利的影響開始浮現,毛利按季微跌1.9億元人民幣。騰訊最大收入來源增值服務收入,按季跌5%,主要因為網絡遊戲收入減少9%,增值服務毛利亦罕有地按季下跌【圖2】,這現象很大原因是首三季《王者榮耀》帶來的盈利貢獻十分強勁,惟這遊戲高峰期已過,QQ要等新的王牌來臨。網絡廣告及其他業務的毛利貢獻按季雖有增長,卻被增值服務倒退所抵消。

 

 

QQ 41倍市盈率唔易頂

騰訊作為一隻高增長股,2018年預測市盈率達41倍,投資者預期其經營業務盈利按季都有增長;然而,QQ最大利潤來源遊戲業務,目前仍在培育新火車,廣告及支付的盈利貢獻又不足以接力,遊戲業務表現仍是左右QQ股價的關鍵因素。

不少大行給予騰訊的目標價均超過500元,觀乎第四季業績,加上近期環球股市受多個不明朗因素牽引,相信其股價較難再跑贏大市,特別是Facebook用戶資料遭濫用,一旦觸發全球社交媒體股估值回調,恐怕騰訊41倍市盈率唔易守得住。

Facebook用戶資料外洩,睇怕會愈搞愈大鑊,英國與美國的監管機構正追查為何有5000萬個賬戶資料被英國數據公司劍橋分析利用,而劍橋分析又在特朗普競選總統活動中擔當什麼角色。

科網巨擘如海嘯後銀行

箇中來龍去脈,外界所知甚少,Facebook創辦人兼行政總裁朱克伯格一直潛水,未公開表態,美國國會已傳召Facebook高層解畫,相信好快會水落石出。

自金融海嘯爆發後,銀行股估值大縮水,美國的銀行高層不斷在國會遭受「鞭打」,不過時移世易,一向甚少被監管而影響力隨時大過銀行的科技巨企,開始進入政客視野。過往大數據像無成本的資源,科網巨企輕易取得,用來發大財,隨着是次Facebook外洩用戶資料,以及俄羅斯利用社交平台干預美國總統大選,可以預見互聯網所受的監管必定較以前嚴格,今年科網股估值應有下調空間。

另一單不利科網業的消息是歐洲委員會昨天宣布,對數碼企業徵收數碼稅,稅率為銷售額的3%。科網巨企過往選擇到愛爾蘭或盧森堡等低稅率的國家設立歐洲總部,據歐委會的數據,Facebook、Google、亞馬遜等實際付出的利得稅率只是9.5%,較傳統歐洲行業的23.2%為低。

為堵塞漏洞,歐盟會以收入來源地計稅,並非根據企業的地方總部設在哪裏,看來科網巨企的免費午餐將買少見少。

中美貿易戰的鼓聲愈來愈響亮,繼日前白宮放風會怎樣對付中國後,《華爾街日報》及內地《環球時報》均有報道指出,中國報復的對象是美國農產品。《環球時報》評論指美國一直對當地農業提供補貼,對中國農產品不公平,故應施徵關稅。《華爾街日報》報道指中國會一手硬一手軟,開徵農產品關稅之餘,亦拋出一些開放市場的建議,避免貿易戰升級。不過,在雙方未過招之前,不明朗因素仍會困擾市場。

 

放大圖片 / 顯示原圖

訂戶登入

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads